7月9日關稅倒計時！有色金屬集體承壓：美聯儲紀要疊加供需利空，早盤價格偏弱震蕩
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【7月9日關稅倒計時！有色金屬集體承壓：美聯儲紀要疊加供需利空，早盤價格偏弱震蕩】
宏觀面：多重因素交織，市場情緒謹慎
本周有色金屬市場聚焦三大核心變量：其一，美國7月9日關稅暫停截止日臨近，疊加特朗普政府擬向多國發函明確新關稅稅率（10%-30%），貿易戰升級擔憂再起，歐盟、日本等經濟體尚未達成協議，市場風險偏好受抑；其二，美聯儲會議紀要將于本周發布，7月降息預期因6月非農數據超預期（新增就業14.7萬，失業率降至4.1%）而降溫，美元指數自97附近反彈，壓制金屬估值；其三，美國獨立日假期后市場交投逐步恢復，但避險情緒仍存，多頭資金減倉離場，有色金屬板塊整體承壓。
分品種解析：
銅：宏觀與基本面共振，短期或現回調
倫銅隔周收跌1.0%（自高位回落），滬銅遭資金拋售施壓，金融期貨資金面異動概率增大。基本面來看，今日早間電解銅市場交易氛圍趨悲觀，現貨市場看跌情緒升溫，期銅高位下滑后下游擇機剛需低采，但進口貨源補充下現貨流通寬裕，升水持續乏力，盤中交易謹慎。疊加非美地區銅庫存觸底回升，供應端壓力漸顯，今現銅或面臨回調壓力。
鋁：非農數據打壓降息預期，貿易戰升級添憂
6月美國非農數據超預期削弱美聯儲7月降息概率（當前降至25%），美元反彈直接壓制鋁價，上周五倫鋁已現回調。特朗普政府關稅函件計劃進一步加劇貿易戰擔憂，市場情緒由看漲轉觀望。國內基本面社庫小幅累積，需求端延續弱勢：高溫淡季下鋁加工開工率因高鋁價、低利潤及弱需求小幅下滑，貿易商接貨積極性一般，現貨交易低迷，貼水預計走闊。短期鋁價或區間震蕩，今現鋁偏弱運行。
鋅：礦端寬松懸頂，需求淡季壓制
隔周倫鋅收跌0.09%至2736美元/噸，美元走軟支撐有限，避險情緒及資金獲利了結主導下行。礦端寬松格局難改，海外Cajamarquilla冶煉廠快速復產，此前漲幅部分回吐；國內鋅精礦加工費看漲預期仍強，疊加煉廠利潤修復，精煉鋅存增量預期，供應端壓力持續。淡季下游開工放緩，消費疲軟，貿易商接貨意愿低迷，現貨升水承壓，短期滬鋅上方壓力仍強，今現鋅或偏弱整理。
鉛：供需兩弱，窄幅震蕩為主
原生鉛方面，國內冶煉廠開工維持高位，僅個別企業因設備檢修小幅減產，原料鉛精礦供應寬松，成本支撐有限；再生鉛受廢電瓶價格高位影響，部分中小廠因原料采購困難開工率下滑，整體供應增量受限。需求端旺季預期兌現不足：電動自行車電池替換需求平穩，汽車啟動電池配套訂單小幅增長但占比低，儲能領域需求未放量，整體需求回暖慢于預期。現貨交投謹慎按需，預計短期鉛價弱勢震蕩。
錫：供應偏緊VS需求分化，偏弱震蕩
緬甸佤邦曼相礦區復產籌備中，但實際出礦仍需時日，全球錫礦主產區（印尼、緬甸）供應趨緊；國內云南、江西冶煉廠因原料成本高企及環保檢查，開工率環比微降，現貨流通增量有限。需求端傳統領域（手機、PC等）去庫接近尾聲，備貨意愿提升但力度偏緩；光伏焊帶需求延續高增成為亮點，但傳統領域（鍍錫板、化工焊料）受地產拖累恢復緩慢。現貨看跌情緒主導，成交偏淡，預計短期錫價偏弱震蕩。
鎳：供需過剩壓力凸顯，下探風險加大
印尼鎳礦供應穩定但鎳鐵產能爬坡放緩，菲律賓雨季結束后鎳礦發運恢復但短期到港量增量有限；海外精煉鎳冶煉廠檢修結束，中國產量維持高位。需求端國內鋼廠排產環比提升，但終端需求（地產、餐飲）復蘇偏弱，鋼廠利潤承壓壓價采購；新能源領域三元電池裝機量環比改善但同比增速放緩，硫酸鎳需求增量不及預期。合金、電鍍等傳統領域按需補庫，現貨升貼水持穩但成交偏淡，預計短期鎳價下探壓力較大。
總結：
宏觀層面，美國關稅時限與美聯儲動態持續擾動市場情緒，疊加貿易戰升級擔憂，有色金屬板塊整體承壓；基本面各品種供需差異顯著，但短期均呈現“供應端壓力漸顯，需求端疲軟”的特征。預計今日早盤金屬價格延續偏弱震蕩，重點關注午后美聯儲會議紀要及關稅政策進展。
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