宏觀博弈與基本面分化交織，有色金屬價(jià)格普漲
來(lái)源：
7月3日長(zhǎng)江現(xiàn)貨有色金屬價(jià)格數(shù)據(jù)如下：
| 品名 | 價(jià)格區(qū)間 | 均價(jià) | 漲跌 | 單位 | 日期 | 走勢(shì) |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 1#銅 | 81060-81100 | 81080 | 30 | 元/噸 | 07-03 |
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| 銅升貼水 | b200-b240 | 220 | -30 | 元/噸 | 10:15 |
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| A00鋁 | 20840-20880 | 20860 | 50 | 元/噸 | 07-03 |
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| 鋁升貼水 | c30-b10 | -10 | -20 | 元/噸 | 10:15 |
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| 0#鋅 | 22420-22520 | 22470 | 150 | 元/噸 | 07-03 |
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| 1#鋅 | 22320-22420 | 22370 | 150 | 元/噸 | 07-03 |
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| 1#鉛 | 17175-17275 | 17225 | 50 | 元/噸 | 07-03 |
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| 1#鎳 | 121900-124300 | 123100 | 650 | 元/噸 | 07-03 |
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| 1#錫 | 268000-270000 | 269000 | 250 | 元/噸 | 07-03 |
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銅：降息預(yù)期與資金熱情共振，短期突破8.15萬(wàn)關(guān)口可期
宏觀驅(qū)動(dòng)：美國(guó)6月ADP就業(yè)數(shù)據(jù)意外減少3.3萬(wàn)人，創(chuàng)2023年3月以來(lái)最差表現(xiàn)，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)9月降息概率飆升至92.5%，美元指數(shù)走軟直接推升銅價(jià)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。COMEX期銅較倫銅溢價(jià)高達(dá)14%，反映市場(chǎng)對(duì)美國(guó)關(guān)稅政策延期的預(yù)期，資金做多情緒濃厚。
基本面：LME庫(kù)存增至61,350噸（一個(gè)月高點(diǎn)），但注銷倉(cāng)單比例仍達(dá)34.2%，Cash/3M升水96美元/噸，顯示近月合約支撐強(qiáng)勁。國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)畏高情緒升溫，基差擴(kuò)大壓制升水，但低庫(kù)存（上期所倉(cāng)單僅2.5萬(wàn)噸）與煉廠出口減少預(yù)期或緩解供應(yīng)壓力。
短期展望：宏觀降息預(yù)期與資金流入主導(dǎo)邏輯，技術(shù)面突破8.15萬(wàn)心理關(guān)口概率增大，但需警惕LME庫(kù)存持續(xù)增加引發(fā)的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。
鋁：政策預(yù)期與低庫(kù)存支撐，偏強(qiáng)震蕩中醞釀突破
宏觀驅(qū)動(dòng)：國(guó)內(nèi)財(cái)經(jīng)委員會(huì)推進(jìn)全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)建設(shè)，市場(chǎng)情緒修復(fù)，疊加美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫，鋁價(jià)獲雙重支撐。
基本面：國(guó)內(nèi)淡季需求抑制現(xiàn)貨成交，基差收縮至貼水狀態(tài)，但鋁錠社庫(kù)仍處低位，倉(cāng)單庫(kù)存續(xù)降（當(dāng)前僅X萬(wàn)噸），交割月流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)隱現(xiàn)。云南復(fù)產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期，供應(yīng)端壓力有限。
短期展望：宏觀情緒回暖與低庫(kù)存共振，鋁價(jià)或延續(xù)偏強(qiáng)震蕩，關(guān)注2.1萬(wàn)關(guān)口阻力及社庫(kù)變動(dòng)。
鋅：宏觀回暖VS基本面疲軟，漲勢(shì)面臨調(diào)整壓力
宏觀驅(qū)動(dòng)：美越貿(mào)易協(xié)議緩解貿(mào)易緊張擔(dān)憂，標(biāo)普500與納指創(chuàng)新高，風(fēng)險(xiǎn)偏好回升疊加美元走弱，支撐倫鋅收漲1.46%至2753美元/噸。
基本面：西南電價(jià)下調(diào)推動(dòng)復(fù)產(chǎn)，但西北大廠減產(chǎn)導(dǎo)致周度產(chǎn)量環(huán)比下行。國(guó)內(nèi)終端接貨意愿低迷，升水承壓，持貨商挺價(jià)但實(shí)際成交價(jià)持穩(wěn)，交易弱穩(wěn)。
短期展望：宏觀情緒主導(dǎo)短期反彈，但基本面壓制上方空間，警惕特朗普關(guān)稅威脅（7月9日節(jié)點(diǎn)）引發(fā)的避險(xiǎn)情緒升溫。
鉛：供需緊平衡疊加成本支撐，短期偏強(qiáng)運(yùn)行
宏觀驅(qū)動(dòng)：ADP數(shù)據(jù)爆冷強(qiáng)化降息預(yù)期，美元走弱提振金屬板塊。
基本面：全球鉛礦緊平衡，中國(guó)原生鉛開工率回升但增量有限，再生鉛因環(huán)保檢查限產(chǎn)（安徽、河南），周度產(chǎn)量環(huán)比下降，成本支撐下企業(yè)挺價(jià)意愿增強(qiáng)。需求端，夏季汽車電池替換需求及東南亞電氣化進(jìn)程推動(dòng)消費(fèi)。
短期展望：供需緊平衡與成本支撐共振，鉛價(jià)或延續(xù)偏強(qiáng)震蕩，關(guān)注1.78萬(wàn)關(guān)口突破可能性。
錫：宏觀與基本面博弈，短期或延續(xù)高位震蕩
宏觀驅(qū)動(dòng)：ADP數(shù)據(jù)爆冷引發(fā)非農(nóng)前瞻，資金謹(jǐn)慎情緒升溫，錫價(jià)高位震蕩。
基本面：國(guó)內(nèi)錫礦冶煉廠復(fù)產(chǎn)，精煉錫供應(yīng)緩和，但需求端消費(fèi)電子回暖有限，半導(dǎo)體復(fù)蘇節(jié)奏緩慢。光伏裝機(jī)突破與新能源汽車電氣化提供長(zhǎng)期支撐，但短期補(bǔ)庫(kù)需求未集中釋放。
短期展望：宏觀不確定性壓制風(fēng)險(xiǎn)偏好，錫價(jià)或維持高位震蕩，關(guān)注27萬(wàn)關(guān)口支撐及需求端邊際變化。
鎳：政策預(yù)期與供應(yīng)擾動(dòng)交織，漲勢(shì)受限但底部支撐仍存
宏觀驅(qū)動(dòng)：ADP數(shù)據(jù)爆冷與降息預(yù)期升溫，鎳價(jià)小幅攀升。
基本面：印尼濕法冶煉項(xiàng)目投產(chǎn)延遲，MHP供應(yīng)增量不及預(yù)期，疊加鎳礦出口管控傳聞，供應(yīng)端存擾動(dòng)。需求端，新能源邊際改善但總量有限，不銹鋼韌性較強(qiáng)，但傳統(tǒng)淡季對(duì)價(jià)格支撐較弱。
短期展望：反傾銷稅預(yù)期提供情緒支撐，但供需寬松格局限制反彈空間，鎳價(jià)或延續(xù)底部震蕩，關(guān)注12.6萬(wàn)關(guān)口爭(zhēng)奪。
總結(jié)：當(dāng)前有色金屬市場(chǎng)呈現(xiàn)“宏觀驅(qū)動(dòng)主導(dǎo)、基本面分化”特征。銅、鋁、鉛受降息預(yù)期與資金情緒推動(dòng)，短期或延續(xù)偏強(qiáng)走勢(shì)；鋅、錫、鎳則因基本面壓制，反彈空間受限。投資者需重點(diǎn)關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)政策動(dòng)向、非農(nóng)數(shù)據(jù)及全球貿(mào)易局勢(shì)變化，靈活調(diào)整倉(cāng)位以應(yīng)對(duì)短期波動(dòng)。
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