【鎳周評】關稅熱詞刷屏及降息觀望與國內利好博弈 供需失衡鎳周線探底反彈
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一、本周國內現貨鎳價走勢
▲CCMN現貨鎳本周走勢圖
影響本周鎳價走勢復盤：
長江現貨1#鎳價格走勢分析：本周長江現貨1#鎳呈現 “高位墜跌后反彈” 的趨勢。自123950元/噸高位開啟下行模式，9日均價 120700元 / 噸為周內低點；10日起逐步修復反彈，截止11 日沖高至均價 122600 元 / 噸，周內總均價121710 元 / 噸（本周共交易5天），整體跌幅約為0.22% 呈現 “先探底、后快速回升并加速上行” 。
【內外宏觀面】周初，市場就受到一股謹慎情緒籠罩，首先臨近美國關稅時限節點將至而引發的不確定性擔憂情緒催化，疊加美聯儲會議紀要臨近市場避險情緒高漲，多頭資金減倉離場，有色金屬板塊全線飄綠；鎳價周一開局陷入跌勢，同時，美國現任總統宣布8月1日起對日本、韓國等14國輸美產品加征25%-40%關稅，同時延長“對等關稅”暫緩期至同日。瞬間攪動美股、美元與大宗商品市場：美股三大指數集體收跌，美元指數因避險需求小幅攀升，國際油價承壓回落，鎳價連跌三日，隨著7 月 9 日為關稅暫緩最后期限，多頭資金加速撤離，鎳價一度跌至周內谷底，截止7月10日凌晨，美聯儲6月會議紀要維持利率4.25%-4.5%不變，指出美經濟穩步擴張、就業穩健但通脹偏高，前景不確定性未消。美元指數微漲0.04%至97關口，隨著市場逐步消化利空因素，鎳價逐步探漲，國內堅持穩中求進，政策發力顯效。7 月 9 日，國家統計局公布 6 月數據，居民消費價格指數（CPI）同比在連續 4 個月下降后轉漲，回升至 0.1%，告別負值區間。同日，人社部等部門發布促就業新政，新增100億元以工代賑資金，預計帶動31萬重點群體就業，助力應對當前就業挑戰。7月10日，人社部、財政部印發通知，明確2025年退休人員基本養老金總體上調2%，重點向低收入群體傾斜，惠及2024年底前已退休人員。同時7月將啟動第三批資金投放，進一步激活消費市場。疊加國內“反內卷”舉措刺激，帶動工業金屬迎來新契機，鎳價逐步修復后沖高；周內內供應端延續寬松態勢，需求整體偏弱態勢，預計短線高位后震蕩下挫，關注區間：參考 12.0萬 - 12.25萬元 / 噸 ；
鎳供應端：礦端，印尼鎳礦配額周期縮短至1年的政策博弈持續（鎳礦商協會反對維持原周期），疊加菲律賓雨季結束出貨量回升，中國港口鎳礦庫存開始累積；但印尼7月鎳礦內貿基準價微降，菲律賓低品位鎳礦（NI1.3%/1.5% CIF）價格走弱，冶煉利潤改善，不過礦端偏緊格局未成產業鏈瓶頸。冶煉端，部分鎳鐵廠減產致印尼鎳礦價格小幅松動，但印尼收緊供應預期限制下調空間；硫酸鎳廠因成本壓力與淡季需求維持以銷定產，價格平穩，硫酸鎳與純鎳價差再度倒掛，電積鎳現貨偏緊緩解；精煉鎳過剩格局未改，嚴重壓制鎳價；
需求端：不銹鋼作為鎳消費主力（占比超70%），正值傳統淡季，7月高溫抑制建筑及制造業活動，社會庫存去化緩慢，但鋼廠減產預期下對鎳需求支撐有限。國內消費韌性顯現，但海外關稅政策拖累出口，需求增速預期下調至3%；印尼鎳鐵出口政策調整預期升溫，部分NPI產線減產，影響鎳需求結構，周內鎳生鐵價格小幅回調。新能源領域受三元電池占比低（不足20%）制約；磷酸鐵鋰憑借成本優勢加速替代，持續擠壓三元市場份額，短期需求疲軟難改，僅政策利好（補貼延續）或小幅刺激三元需求。合金與電鍍領域對純鎳消費提振有限，全球合金、電鍍耗鎳量維持穩定，占下游需求比重較小，難改整體格局。
二、倫敦期貨鎳
本周倫鎳呈現先抑后揚，波動加劇，周初受宏觀利空壓制快速下探一度觸及低點14825美元/噸（7.10）隨后在空頭回補與需求預期修復下反彈，最終收于15120美元/噸，周跌幅收窄至0.53%，振幅達2.14%。現貨結算價同步先跌后漲，周五報15120美元/噸，較周初微漲0.13%，顯示短期多空博弈激烈。
宏觀面，內外博弈，影響復雜，全球金融形勢復雜多變，對鎳價影響顯著。海外方面，美國加征多國關稅的言論及 90 天對等關稅暫停期延后至 8 月 1 日，引發避險情緒升溫，美元走強，壓制以美元計價的鎳價，美元空頭趨勢強化，政策與情緒共振施壓，7月7日-11日，美元指數先揚后抑，周初短暫反彈0.53%至97.48，隨后延續跌勢，全周收于97.79，連續兩周置于50日、100日、200日均線下方，呈標準空頭排列；上半年ICE美元指數累計跌幅達11%，創1973年尼克松時代以來同期最大跌幅，中長期弱勢格局未改。美股震蕩中顯韌性，科技與政策主導波動，周初（7月7日）美股三大指數集體下挫，日韓科技股（日產-7%、SK電信-7%）拖累明顯；周中（7月10日）反彈，標普500漲0.27%創新高（6280.46點），納指續刷紀錄（20630.66點），市場呈現“跌后修復”韌性。本周外盤金屬行情震蕩。美聯儲會議紀要公布前后市場避險情緒波動下，外盤LME金屬震蕩波動，市場情緒方面前期倫鎳價格波動劇烈，投資者心有余悸，交易趨于謹慎。本周初價格下跌時，部分投資者選擇觀望或減倉，加劇了價格的下行壓力。但隨著價格觸及相對低位，抄底資金開始入場，市場情緒逐漸回暖，推動倫鎳價格反彈。關注后市倫鎳波動區間15150-15350美元/噸情況；
三、倫鎳庫存情況
倫鎳庫存呈現出持續上升的趨勢。起初，庫存上升較為平緩，后續上升的斜率有所增大，意味著庫存增加的速度在加快 ，整體庫存水平處于逐步抬升狀態。鎳庫存累積受多維度因素驅動：供應端，鎳礦開采量增加（如印尼政策支持擴產）、冶煉廠產能穩定釋放（技術成熟）及進口量超預期流入，導致原料供應充足，產出大于消耗；需求端，下游不銹鋼（房地產低迷抑制建筑用鋼需求）、電池等行業需求疲軟，疊加夏季高溫施工放緩等季節性因素，市場消耗速度減慢，鎳產品堆積；宏觀層面，全球經濟放緩抑制工業金屬需求，金融波動降低投機意愿，匯率變動（如本幣升值）可能增加進口量，進一步推升庫存；市場層面，貿易商及企業因看跌預期減少采購、囤貨待漲，或為牟利主動囤積，減少流通量，加劇庫存累積。
下周展望：
下周，全球市場將迎來一系列重磅經濟數據和事件，鎳價走勢受宏觀與供需雙重影響，或呈弱勢震蕩。宏觀面，中國二季度GDP、6月進出口及美國6月CPI數據將主導市場情緒——若中國數據超預期、美國CPI回落，或提振鎳需求預期；反之則壓制價格。多國央行官員講話亦將釋放政策信號，影響資金風險偏好。供需端，菲律賓鎳礦供應恢復（港口庫存累積、礦價松動），精煉鎳產能過剩格局未改；需求側，不銹鋼因房地產低迷減產，新能源車需求增長有限難抵缺口。庫存方面，國內去庫幅度有限，LME庫存維持20萬噸以上高位，限制鎳價上行空間。綜合來看，鎳價上漲動力不足，下周鎳價預計呈現 “偏強震蕩下探尋機” 走勢，倫鎳核心波動區間可能在15,100-16,000 美元 / 噸（LME 現貨價）（長江現貨1#鎳）波動區間119500-125000元/噸；本周報僅供參考，不做操盤指引（長江有色金屬網 www.hfxydz.com）
