截至4月21日,長江現貨1#銻均價連續五個交易日持平于??242,000元/噸??,高位橫盤格局凸顯市場多空力量深度博弈。盡管價格短期企穩,但緬甸礦區復產延期、歐洲供應鏈瀕臨斷裂、光伏與軍工需求“剛性托底”等多重矛盾仍在發酵。疊加政策干預效力邊際遞減與替代技術威脅升級,全球銻產業鏈正經歷“價格凍結”背后的戰略博弈,市場從“單邊暴漲”轉向“高位震蕩”,產業鏈各環節加速布局應對系統性風險重構。
??一、供應端“冰封”:全球供應鏈修復無望,資源爭奪白熱化??
??緬甸斷供“黑天鵝”持續發酵??
佤邦礦區因雨季山體滑坡導致運輸通道修復推遲至6月中旬,中國銻精礦進口量同比銳減??45%??,云南冶煉廠原料庫存僅剩??1-2天用量??,部分企業被迫全面停產待料。國際銻業協會(ITA)預測,第二季度全球供應缺口將擴大至??月均12,000噸??,較年初翻倍。
??國內環保限產“卡死產能釋放”??
湖南、廣西主產區因中央環保督察加碼,選礦廢水處理成本激增,產能利用率跌至??55%以下??。龍頭企業湖南黃金(002155.SZ)雖自產銻礦產能達??2萬噸/年??,但短期內難以填補供應缺口,其軍工訂單利潤貢獻占比飆升至??40%??,成為資本避險的核心標的。
??歐洲供應鏈瀕臨崩潰??
歐盟對俄制裁升級后,鹿特丹倉庫銻錠庫存僅剩??1.5天用量??,歐洲現貨報價飆至??45萬元/噸??(折合人民幣),與中國離岸價形成??5萬元/噸價差??,跨境套利資金加速涌入推高國內市場溢價。
??二、需求端“結構性分化”:新能源托底,傳統行業拖累??
??光伏產業“剛性鎖單”支撐價格中樞??
隆基、通威等頭部光伏企業緊急簽署第二季度長協,鎖定??月均2,000噸??銻澄清劑用量,價格接受上限提升至??25萬元/噸??。光伏領域占全球銻消費比例已突破??55%??,成為價格中樞的核心支撐。
??軍工與鈉電池“需求共振”??
北約成員國以??24萬-25萬元/噸??高價掃貨中國銻錠,占出口總量??50%??;比亞迪鈉電池產線滿產后,銻基負極材料月采購量突破??1,200噸??,寧德時代與華錫集團(600301.SH)簽訂??8,000噸/年??長協,進一步擠壓現貨流通資源。
??傳統需求“斷崖式下滑”??
房地產開工率低迷拖累阻燃劑需求,1-3月采購量同比下滑??20%??,形成“新舊動能轉換”下的市場結構性矛盾。
??三、資本與政策“生死博弈”:逼空動能VS調控預期??
??期貨市場“逼空未止”??
芝加哥商品交易所(CME)銻期貨未平倉合約單日激增??22%??,投機資金占比升至??48%??,遠期合約價格突破??35萬元/噸??,倒逼現貨跟漲。國內加工費溢價從35,000元/噸飆至??42,000元/噸??,中小冶煉廠陷入“無米下鍋”困境。
??政策調控“效力衰減”??
國家物資儲備局第二輪3,000噸商業收儲未能抑制囤貨行為,首輪5,000噸儲備釋放后社會庫存反增??15%??,貿易商“左手拋儲、右手囤貨”加劇市場扭曲,政策效力邊際遞減。
??替代技術“威脅升級”??
鈰鋯復合物商業化進程加速,可分流??15%??的銻需求,若價格突破25萬元/噸可能觸發大規模技術替代。機構測算,替代材料滲透率每提升1%,銻價中樞將下移??3%-5%??。
??四、產業鏈企業“兩極分化”:資源型龍頭與下游技術轉型并行??
??資源型龍頭加速布局??
??華錫有色(600301.SH)??通過收購掌控銅坑礦資源,Q2業績預期增長??50%??,與寧德時代的長協進一步鞏固市場地位。
??華鈺礦業(601020.SH)??海外資源估值重估,機構目標價上調??30%??,其塔吉克斯坦康橋奇銻金礦預計2025年釋放增量。
??下游企業技術轉型求生??
光伏企業探索低銻澄清劑配方,目標將單瓦銻耗量降低??20%??;
軍工領域推動銻基材料回收技術研發,湖南黃金已實現??15%??的回收率提升。
??五、未來一周展望:價格“高位震蕩”成主基調,警惕三大變量??
??核心驅動與風險??:
??上行驅動??:緬甸復產推遲至7月、歐盟對俄制裁豁免落空、光伏裝機旺季需求集中釋放;
??下行風險??:南非礦談判取得突破、鈰鋯復合物替代率超預期、國家拋儲規模翻倍。
??價格預判??:
??短期??:資本逼空動能未完全釋放,若緬甸斷供持續,月底可能試探??25萬元/噸??;
??中期??:光伏需求韌性(2025年全球裝機預期??550GW??)與軍工備庫支撐價格中樞,但需警惕替代技術“黑天鵝”。
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