據國家統計局數據顯示，2025年6月上旬有色金屬價格漲跌互現，電解銅價格環比漲0.4%至78731.7元/噸，鋁錠價格環比跌0.6%至20203.3元/噸。電解銅與鋁錠的漲跌差異反映了不同品種的供需格局及市場邏輯。以下從多維度展開分析：
一、價格分化的核心驅動因素
電解銅價格上漲0.4%的動因
供應端收緊：全球銅礦供應擾動頻發（如智利、秘魯罷工事件），疊加國內冶煉廠集中檢修，導致精煉銅產量環比下降。
需求端支撐：新能源領域（電動汽車、光伏、風電）對銅的消耗持續增長，預計占全球銅需求的15%以上；同時，夏季空調生產旺季帶動銅管需求。
成本傳導：國際銅價（LME銅）受地緣政治風險影響上行，進口銅精礦加工費（TC/RC）持續走低，推高國內精煉銅成本。
鋁錠價格下跌0.6%的動因
產能過剩壓力：國內電解鋁運行產能達4300萬噸/年高位，云南、內蒙古等地新增產能持續釋放，供應壓力凸顯。
需求端疲軟：房地產竣工面積同比下降12%，拖累建筑型材需求；汽車行業因芯片短缺導致鋁制零部件訂單減少。
成本坍塌：氧化鋁價格回落（從3800元/噸跌至3500元/噸），疊加預焙陽極價格下跌，電解鋁完全成本下降至19000元/噸以下。
二、宏觀經濟與政策影響
全球經濟復蘇分化：
美國制造業PMI連續3個月低于50，歐洲工業生產指數下滑，但中國制造業PMI小幅回升至50.8，顯示外需疲軟與內需修復并存。
美聯儲6月議息會議維持利率不變，但點陣圖顯示2025年僅降息1次，美元指數高位震蕩對有色金屬形成壓制。
國內政策調整：
銅行業：國家儲備局啟動第二批銅收儲計劃（約5萬噸），對價格形成托底效應。
鋁行業：發改委要求電解鋁行業碳排放配額收緊，但短期對產量影響有限，更多影響遠期預期。
三、產業鏈傳導效應
電解銅產業鏈：
上游：銅精礦供應緊張導致TC/RC跌至55美元/噸，創2020年以來新低，冶煉廠利潤被壓縮。
下游：銅桿加工費升至800元/噸，線纜企業訂單環比增長8%，顯示電力投資傳導順暢。
鋁產業鏈：
上游：氧化鋁產能過剩導致價格承壓，但幾內亞鋁土礦出口受阻風險推高原料成本。
下游：鋁型材企業開工率降至58%，汽車用鋁板帶訂單同比下降15%，但電池箔需求同比增長30%。
四、未來價格走勢展望
電解銅：
短期受收儲預期及新能源需求支撐，價格或維持高位震蕩（7.8-8.2萬元/噸）。
風險點：全球央行同步緊縮、銅礦罷工事件緩解。
鋁錠：
供應過剩壓力下，價格或測試19500元/噸支撐位，但成本坍塌空間有限。
潛在變量：房地產政策松綁力度、云南水電供應穩定性。
五、市場啟示
結構性機會：銅鋁價格分化凸顯新能源金屬與傳統工業金屬的景氣差異，建議關注銅相關標的（如江西銅業、紫金礦業）。
套利策略：銅鋁比價（當前3.9）接近5年均值（3.8），可關注跨品種套利機會。
風險提示：需警惕美聯儲縮表加速對流動性沖擊，以及地緣政治對供應鏈的突發擾動。
