引言：地緣沖突、供需錯配、金融投機三重共振，國際油價近期暴力拉升！伊朗與以色列對抗升級、霍爾木茲海峽危機發酵，疊加OPEC+減產延續、美國旺季需求激增……多重因素如何推升油價？后市是沖120還是回落？本文深度拆解。
一、地緣沖突：中東局勢升級引發供應中斷恐慌?
?伊朗與以色列直接對抗升級?
伊朗對以色列發動無人機和導彈襲擊，以色列威脅報復，市場擔憂沖突可能蔓延至霍爾木茲海峽（全球約1/5原油運輸必經之地）。若該海峽因軍事行動關閉或通航受阻，全球原油供應將面臨短期中斷風險，潛在溢價達3-4美元/桶。
伊朗當前原油出口量約150萬桶/日，若其石油設施或運輸通道受損，可能引發全球供應鏈劇烈波動。歷史數據顯示，兩伊戰爭期間霍爾木茲海峽通航風險導致油輪運費上漲50%-100%。
?OPEC+減產政策延續?
盡管油價回升，沙特、俄羅斯等產油國仍維持減產措施，且市場預期6月會議可能延長減產至下半年，進一步收緊供應。OPEC+當前減產規模約為220萬桶/日，占全球需求的2%以上。
二、供需結構：基本面與金融投機共振?
?需求端：旺季消費與經濟復蘇支撐?
?美國夏季出行高峰?：汽油庫存連續下降，煉廠開工率升至94.3%（歷史同期高位），汽油需求激增推動原油加工量增長。
?中國需求回暖?：4-5月原油進口量同比增長，煉廠開工率提升至78%，疊加政策刺激預期，能源消費復蘇顯著。
?供應端：庫存下降與地緣擾動?
美國商業原油庫存單周減少364萬桶，戰略儲備庫存小幅增加，但整體供需緊平衡狀態未改。
伊朗核談判破裂風險加劇市場對供應中斷的定價，CFTC數據顯示原油凈多頭頭寸創19周新高，投機資金加速涌入。
三、金融與市場情緒：美元走弱與期權博弈?
?美元貶值放大油價彈性?
美國5月CPI數據低于預期，美聯儲降息預期升溫，美元指數下跌至102.3（年內低點），以美元計價的原油對國際買家更具吸引力。
?期權市場極端定價?
6月13日WTI原油80美元看漲期權單日成交量達3.3萬份，創年內新高，反映市場對“最壞情景”（如霍爾木茲海峽關閉）的定價概率升至7%
。技術面突破關鍵阻力位后，量化基金加速入場，推動價格加速上行；
四、其他催化因素?
?航運成本與保險溢價?
中東原油運往亞洲的遠期運費協議（FFA）單日上漲12%，油輪運費飆升推高原油到岸成本；戰爭風險保險費率上漲，進一步增加現貨貿易成本。
?全球能源替代邏輯?
俄烏沖突停火協議擱淺，歐洲對中東原油依賴度回升；同時，可再生能源短期難以填補缺口，傳統能源需求韌性超預期；
后市展望：短期風險溢價主導，中期需警惕回調壓力
?上行風險?：若中東沖突擴大至霍爾木茲海峽關閉，油價可能突破120美元/桶（摩根大通極端情景預測）；
?下行風險?：地緣局勢緩和或OPEC+增產落地，油價或回落至80美元以下。當前市場已部分透支供應中斷預期，需關注6月17日國內油價調整窗口（預計上調165元/噸）對市場情緒的反饋；
?策略建議?：短期可關注回調至72-73美元/桶支撐位的輕倉做多機會，中長期需跟蹤OPEC+政策動向及地緣事件演變。
（注：本文為原創分析，核心觀點基于公開信息及市場推導，以上觀點僅供參考，不做為入市依據 ）長江有色金屬網
