周五（7月18日）滬期銅主力2508合約高開走強，期貨價格重心重回78000上方，但日內盤面漲勢有限，截至當日15：00收盤報78410元/噸，漲幅0.65%，盤中最高位觸及78590元/噸，最低觸及77800元/噸?，F貨市場延續清淡態勢，盡管現貨升水企穩小幅回升，但臨近交割換月節點，持貨商加速出貨變現意愿增強，市場流通壓力小幅上升。協議接貨商普遍采取逢高觀望策略，僅個別存在追漲補貨行為，整體成交活躍度不足，實質性交易稀少，對銅價上行形成制約。
宏觀面：美聯儲政策分歧與關稅影響交織，美元承壓提振銅價
美聯儲內部政策路線分化：部分官員認為美國關稅對整體物價影響相對溫和，就業市場趨勢向好，支持三季度重啟降息；理事沃勒明確提議7月會議降息25個基點，認為關稅僅產生一次性影響，美聯儲可不予理會。此番言論推動美元指數承壓回落，間接為銅價提供支撐。但需注意，若美聯儲最終維持高利率立場，美元反彈仍可能壓制銅價。
國內需求：政策刺激疊加消費韌性，家電與汽車需求短期回暖
上半年“以舊換新”政策帶動銷售額超2.9萬億元，疊加“6·18”年中大促，對家電消費形成短期拉動。6月家用電冰箱產量同比增加4.8%，顯示內需韌性；汽車方面，盡管傳統燃油車產量縮減，但新能源汽車高產仍對銅消費形成支撐。不過，消費前置效應可能導致下半年需求增速回落，需持續關注政策延續性。
基本面：礦端供應緊張與庫存分化，限制銅價反彈空間
供應端：銅精礦現貨TC（處理費）底部持穩但未現反彈，礦端供應緊張局面尚未緩解；全球鋅礦（注：可能為銅礦筆誤）產量雖因海外礦山重啟增加，但冶煉端利潤修復推動開工率提升（如中國6月精煉銅產量同比增14%），供應寬松預期漸強。
庫存動態：LME銅庫存因美國關稅政策導致貿易流向改變而大幅反彈，壓制LME銅價；但國內保稅區庫存出現回落跡象（部分貨源出口至海外），緩解短期供應壓力。不過今日上期所庫存公布顯示，滬銅社庫小幅累積3094噸，反映淡季影響下，需求低迷。
技術面與策略建議
滬銅主力合約維持寬幅區間震蕩格局，短期雖有回落，但價格結構偏強，下方支撐關注78000元/噸附近。操作上，建議把握反彈沽空機會，需警惕美聯儲7月利率決議（若降息落地可能引發短線波動）及美國關稅政策實際執行力度對市場情緒的擾動。
結論：銅價短期受美聯儲政策博弈與國內需求韌性支撐，或震蕩偏強；但礦端供應寬松預期、LME庫存反彈及下游消費謹慎態度限制上行空間，中長期仍需關注供需矛盾演化。
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