長江有色金屬網數據顯示，2025年6月26日，長江綜合金屬鏑均價報202.75萬元/噸，單日下跌5000元/噸；氧化鏑均價報16.25萬元/噸，跌幅達2500元/噸。這一走勢與鐠、釹、鋱等稀土品種同步調整，顯示市場對稀土板塊整體估值進行重估。本文結合市場動態、政策風向及龍頭企業布局，深度解析鏑價跳水背后的產業邏輯與市場信號。
一、需求端：永磁行業訂單增速放緩，下游采購趨謹慎
鏑價下跌的直接推手，來自下游需求的階段性疲軟。據中國汽車工業協會數據，2025年5月新能源汽車產銷環比分別下降2.1%和3.2%，結束此前高增長態勢。某龍頭磁材企業采購負責人透露，風電、空調領域訂單增速較一季度收窄，部分中小型企業庫存周期升至8周以上，補庫意愿減弱。此外，消費電子領域，盡管全球智能手機出貨量同比增長5%，但對高端磁材價格敏感度提升，采購策略轉向“按需采購”。
二、供給端：指標釋放與進口沖擊并存，稀土集團挺價遇阻
盡管鏑價回調，但供給端壓力尚未根本緩解。一方面，國內稀土開采、冶煉分離指標持續釋放，2025年第二批稀土開采總量控制指標同比增長8%，供應邊際寬松。另一方面，緬甸、美國等國稀土進口量增加，海關數據顯示，2025年1-5月稀土化合物進口量同比增長15%，進一步填補國內供給缺口。不過，環保督察趨嚴導致部分再生稀土產能受限，對價格形成一定支撐。
三、成本端：原料價格松動，支撐力度減弱
鏑價回調的底層邏輯，在于成本支撐的弱化。作為稀土冶煉主要原料，中重稀土礦價格出現松動，當日離子型稀土礦均價報19.5萬元/噸，較月初下跌2%。同時，液堿、鹽酸等輔料價格回落，使得稀土冶煉成本線有所下移。據測算，當前中重稀土礦完全成本約18萬元/噸，較年初下降5%，成本端對鏑價的支撐力度邊際減弱。
四、政策端：戰略金屬地位強化，長期價值凸顯
盡管短期價格回調，但稀土的戰略價值持續升溫。2025年6月，工信部等五部門聯合發布《關于推動稀土產業高質量發展的指導意見》，明確將稀土列入“關鍵戰略金屬清單”，并提出到2030年國內稀土資源自給率提升至90%的目標。此外，商務部宣布對稀土出口實行許可證管理，進一步凸顯其戰略地位。政策紅利釋放，為鏑價長期走勢提供“安全墊”。
五、資本博弈：龍頭股估值承壓，產業整合加速
作為A股稀土龍頭，北方稀土股價6月25日盤中跌2.15%，主力資金凈流出3.2億元，顯示資本市場對短期走勢存在分歧。但公司基本面呈現積極信號：2025年一季度營收同比增長12.3%，凈利潤同比增長18.6%。值得注意的是，公司通過并購四川稀土礦，掌控中重稀土資源量超10萬噸，資源保障能力大幅提升。此外，中國稀土、廣晟有色等企業加速布局高端磁材、拋光粉等領域，產業整合步伐加快。
結語：鏑價回調的背后，是需求端階段性疲軟與供給端邊際寬松的共振。短期需警惕永磁行業訂單增速放緩及進口稀土沖擊，但下游新能源、軍工等高端領域需求增速有望保持兩位數增長，疊加政策紅利釋放，鏑價長期上行趨勢未改。
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