首日表現：定價修復驅動強勢上漲??
6月10日，我國首個再生商品期貨——鑄造鋁合金期貨在上海期貨交易所掛牌交易，主力合約AD2511開盤即跳漲近5%，突破19200元/噸關口，較掛牌基準價18365元/噸顯著溢價。這一強勢表現源于兩大核心邏輯：一是現貨市場長期存在“優質優價”與“劣質低價”的混亂定價體系，期貨上市后統一交割標準（GB/T8733-2016與JISH2118:2006雙認證），直接彌合了2000元/噸的價差鴻溝；二是當前現貨價格（江西保太ADC12報價19400元/噸）與期貨基準價倒掛，套利資金涌入推動價格向合理區間回歸。
??供需矛盾：產能過剩壓制上行空間??
盡管期貨市場情緒高漲，但現貨產業鏈仍深陷供需失衡困局：
??供應端??：全國再生鋁合金錠產能達1300萬噸，開工率不足50%，企業為回籠資金普遍降價拋貨，華東地區ADC12現貨較期貨貼水超500元/噸；
??需求端??：下游壓鑄企業訂單同比下滑15%-20%，新能源汽車輕量化需求增量（年增速8%）難以抵消傳統汽摩領域萎縮（燃油車用鋁量年降5%），企業僅維持5-7天安全庫存；
??庫存壓力??：社會庫存攀升至8.2萬噸（同比+12%），廠庫周轉天數延長至21天，部分企業因資金鏈緊張被迫低價拋售。
??政策賦能：綠色轉型重構產業邏輯??
鑄造鋁合金期貨的推出標志著鋁產業鏈閉環管理邁入新階段：
??•碳足跡定價??：生產1噸再生鋁合金僅排放7.2噸CO?（較電解鋁減排64%），期貨價格將內化碳成本，推動高耗能企業轉向再生原料；
??•標準統一化??：交割品需滿足鉛含量≤0.1%、針孔度≤二級等嚴苛指標，倒逼回收企業升級分選技術，預計2025年再生鋁占比將提升至45%；
????•套保工具完善??：鋁企可通過“電解鋁+鑄造鋁合金”跨品種套利對沖價差波動，再生鋁廠則利用期貨鎖定加工利潤，行業利潤率有望從當前的3%修復至8%。
??市場博弈：短期波動與長期趨勢分化??
當前市場呈現多空交織特征：
????•多頭邏輯??：期貨貼水結構吸引產業資金交割套利，若AD2511合約持倉量突破10萬手（當前4.2萬手），可能觸發逼倉行情；
????•空頭邏輯??：三季度為傳統淡季，ADC12-A00價差已跌至-800元/噸（歷史均值-500元），若汽車消費復蘇不及預期，價差或進一步下探-1200元；
????•機構策略??：中信建投建議“多近月空遠月”正套，國投期貨提示關注20000元/噸上方產業套保拋壓。
??行業展望：從“成本定價”到“綠色溢價”??
鑄造鋁合金期貨的里程碑意義在于重構定價體系：
??•短期??：期貨價格將錨定現貨成本（廢鋁采購價×1.15+加工費），波動區間預計18500-20500元/噸；
??•中期??：隨著歐盟碳關稅倒逼出口升級，符合期貨交割標準的“綠色鋁合金”或享受5%-10%溢價；
??•長期??：若再生鋁消費占比突破50%，期貨價格將脫離電解鋁聯動，形成獨立綠色金屬定價中樞。
??結語：新品種開啟產業新周期??
鑄造鋁合金期貨的上市不僅是工具創新，更是推動鋁行業從“規模擴張”轉向“質量提升”的關鍵變量。在碳關稅、循環經濟等政策加持下，再生鋁產業有望復制鋼鐵行業供給側改革路徑，實現“過剩產能出清+龍頭企業盈利改善”的雙重紅利。對于投資者而言，需重點關注LME鋁價走勢、國內汽車以舊換新政策落地節奏及再生鋁進口配額變化，把握綠色金屬的長期配置價值。
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