長江有色金屬網數據顯示，7月11日，長江綜合鎢粉均價報收385500元/噸，較上一交易日上漲500元/噸，本周累計上漲7500元。這一價格不僅刷新了2025年以來的最高紀錄，更將鎢粉價格推至近三年來的高位。國際市場方面，歐洲APT（仲鎢酸銨）價格報440-485美元/噸度，較出口管制前價格上漲35.04%，進一步推高國內鎢粉價格。
一、驅動因素分析：環保政策收緊與新能源需求爆發形成雙重推力
1. 供應端：環保風暴席卷主產區，產能收縮超預期
江西、湖南環保督察升級：作為全球最大的鎢礦產地，江西、湖南等主產區自6月起啟動第二輪中央環保督察，多家企業因廢水排放不達標被要求限產整改。據不完全統計，7月初國內鎢精礦開工率降至35%，周產量減少約200噸，市場現貨庫存降至15天以內，部分廠商甚至出現“斷貨”現象。
全球鎢資源稀缺性凸顯：鎢作為戰略金屬，全球儲量集中在中國（占65%）。2025年國內鎢精礦產量預計同比下降8%，而歐盟《關鍵原材料法案》將鎢列為“極度重要”戰略資源，進一步加劇全球供應緊張。
2. 需求端：軍工訂單爆發，新能源領域需求激增
軍工行業需求激增：7月9日，國防科工局公布2025年軍工材料采購計劃，其中硬質合金刀具、穿甲彈芯等鎢制品訂單同比增長42%。廈門鎢業、中鎢高新等頭部企業已滿負荷生產，部分訂單排期至2026年。
新能源領域需求爆發：鎢酸鋰作為新型正極材料，2025年需求量預計達1.2萬噸，同比增長300%；鎢絲金剛線在硅片切割中的應用擴大，2025年滲透率突破60%。
3. 成本與政策：原料價格上漲疊加出口擾動
原料成本攀升推高底線：鎢精礦價格受國際市場影響持續上漲，APT價格升至18.2萬元/噸，較6月初上漲12%。同時，國內電力成本因夏季用電高峰上升，湖南地區鎢粉生產成本已達36萬元/噸，倒逼企業提價。
歐盟碳關稅影響出口：歐盟碳關稅（CBAM）導致鎢制品出口成本增加，5月出口訂單環比減少；但華友鈷業等企業通過印尼濕法冶煉項目規避關稅，對東盟國家出口量同比增長。
二、未來走勢預測：短期堅挺與中長期分化并存
1. 短期市場：低庫存與軍工需求支撐價格
供應端：環保政策與資源稀缺性推動行業集中度提升至CR5超75%，頭部企業議價權增強。若環保督察力度不減，或觸發階段性補庫行情，鎢粉價格易漲難跌。
需求端：軍工訂單爆發與新能源領域需求激增，為鎢粉價格提供堅實支撐。
2. 長期邏輯：新能源需求增長與資源戰略升級
新能源需求增長：隨著光伏、新能源汽車等領域的快速發展，鎢在新能源領域的應用將持續增長，為價格提供長期支撐。
資源戰略升級：中國將鎢列入戰略性礦產目錄，2027年計劃形成一定規模的國家儲備。全球范圍內，鎢資源爭奪從“產量競爭”轉向“價值鏈控制”，長期價格中樞有望上移。
三、行業建議：把握新能源機遇，構建彈性供應鏈
垂直整合企業：具備海外資源布局（如廈門鎢業、章源鎢業）及深加工技術優勢的企業，可抵御原料價格波動，分享新能源市場增長紅利。
技術替代風險：新能源企業需警惕鎢資源替代技術商業化加速，建議通過多元化采購（如鎖定長協鎢供應）及研發投入（如尋找鎢的替代品）對沖風險。
在環保政策收緊與新能源需求爆發的雙重擠壓下，鎢正從傳統工業金屬蛻變為戰略性新興資源。未來，鎢粉價格將呈現“短期高位震蕩、長期中樞上移”的特征。對于產業鏈企業而言，把握新能源機遇、構建彈性供應鏈、參與全球資源治理，將是應對這一變革的關鍵。
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