2025年7月11日，長江現貨1#電解錳均價報收15000元/噸，與上一交易日持平。這一價格走勢背后，是云南限電導致的供應縮減與寧德時代天量訂單帶來的需求增長之間的激烈博弈。
一、驅動因素分析：供需博弈與政策調控的平衡術
1. 供應端：云南限電引發產能凍結，龍頭企業獲輸血復產
云南電力危機：昆明電網7月8日發布紅色預警，楚雄州電解錳產區即日起限電18小時/日，35%產能（約月產2.1萬噸）瞬間凍結。楚雄0.67元/度電價（全國均0.48元）已碾碎利潤空間，本輪限電直接導致月減產2.1萬噸，占全國產量12%。
龍頭企業復產：寧夏天元等龍頭企業獲發改委輸血，復產率高，中小廠復產率不足15%，行業進入寡頭時代。發改委第二批27.7萬噸收儲資金直達賬戶，寧夏天元單日獲38億輸血，市場流通庫存降至五年新低，但收儲已消化56%庫存，對價格支撐減弱。
2. 需求端：不銹鋼需求疲軟，新能源需求增長
不銹鋼市場低迷：7月全國不銹鋼粗鋼產量預計達280萬噸，同比僅增長3.2%，較2024年同期增速下降2.1個百分點。其中，300系不銹鋼（鉻含量約18%）產量占比超50%，但7月以來庫存去化緩慢，佛山、無錫等主銷區庫存同比增12%。房地產行業持續低迷，家電、建筑裝飾等下游領域用鋼需求增長乏力，7月建筑業PMI回落至48.1%，顯示基建項目開工節奏放緩。不銹鋼出口量同比下降8.3%，其中歐盟、東南亞等傳統市場因反傾銷調查與庫存高企，采購量縮減明顯。
新能源需求增長：鈉離子電池裝機量達0.8GWh，同比增長5.2倍，比亞迪錳基鈉電池能量密度突破170Wh/kg，秦L單月裝車量破4萬輛，但高端錳制品溢價率擴大至22%，尚未形成對原礦加工模式的替代。
3. 成本與政策：電力成本高企，政策調控加碼
電力成本占比較高：電力成本占電解錳生產成本40%，云南電價0.67元/度（全國均0.48元）已碾碎利潤空間，但限電導致月減產2.1萬噸，占全國產量12%，部分抵消成本壓力。
政策調控加碼：發改委收儲政策與環保限產政策并行，對電解錳市場形成雙重影響。收儲政策消化市場庫存，環保限產政策則抑制產能釋放，共同維護市場價格穩定。
二、未來走勢預測：短期震蕩與長期博弈并存
1. 短期市場：云南電力恢復時間不確定，價格或維持震蕩
供應端：云南電力恢復時間不確定，若限電持續，電解錳供應將進一步縮減，對價格形成支撐。但寧夏天元等龍頭企業復產率高，市場供應能力較強，價格上行空間有限。
需求端：不銹鋼需求疲軟，新能源需求增長尚未形成對原礦加工模式的替代，需求端對價格支撐較弱。
2. 長期邏輯：新能源需求增長與國際貿易壓力博弈
新能源需求增長：隨著鈉離子電池、錳基鈉電池等新能源技術的商業化加速，電解錳在新能源領域的需求將持續增長，為價格提供長期支撐。
國際貿易壓力：印尼緯達貝園區40萬噸錳鐵7月投產，噸成本僅11000元（國內13000+），歐盟碳關稅倒計時，若剔除錳制品出口成本將增200歐元/噸，加蓬Eramet港口錳礦庫存激增至85萬噸，隨時可能低價沖擊亞洲市場。國際貿易壓力將對電解錳價格形成長期壓制。
三、行業建議：適應新能源變革，構建彈性供應鏈
??垂直整合企業：具備海外資源布局（如寧夏天元）及回收技術優勢的企業，可抵御原料價格波動，分享新能源市場增長紅利。
??技術替代風險：電池企業需警惕無鈷電池技術商業化加速，建議通過多元化采購（如鎖定長協鈷供應）及研發投入（如富鋰錳基材料）對沖風險。
電解錳價格橫盤整理，既是短期供需失衡的結果，更是行業長期變革的信號。在新能源需求增長與國際貿易壓力的雙重擠壓下，電解錳市場將呈現“需求增速放緩但總量增長、供應多元化但集中度仍高、價格波動收窄但地緣風險猶存”的特征。對于產業鏈企業而言，適應新能源變革、構建彈性供應鏈、參與全球資源治理，將是應對這一變革的關鍵。
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