7月8日，長江現貨1#鈷均價報250000元/噸，較上一交易日下跌2000元/噸，延續了近期鈷市場的震蕩調整態勢。這一波下跌背后，剛果（金）出口禁令延長、印尼產能擴張、需求增速放緩及技術替代風險成為核心影響因素。
剛果（金）出口禁令延長，市場供應受限
剛果（金）作為全球最大的鈷生產國，其鈷產量占全球總產量的76%以上。2025年6月21日，該國政府宣布將原定于6月22日到期的鈷原料出口禁令延長3個月至9月22日，旨在通過限制出口減少市場過剩供應，穩定價格。然而，此次禁令延長并未如預期般推高鈷價，反而引發市場對供應端不確定性的擔憂。分析指出，盡管禁令短期內減少了市場供應，但印尼等地的產能擴張可能抵消部分影響，導致鈷價承壓。
印尼產能擴張，緩解供應壓力
近年來，印尼鈷產量呈現出快速增長的態勢。2024年，印尼鈷產量達3.2萬噸，占比在全球市場中逐漸提升。預計到2030年，其產量占比有望達到16%。2025年，印尼鎳鈷濕法冶煉產能進一步釋放，雖然目前產量占全球比例相對較小，但隨著多個項目的逐步投產和產能提升，印尼將在一定程度上補充全球鈷供應，緩解因剛果（金）政策變動帶來的供應壓力。然而，印尼鈷提取成本相對較高，在全球市場競爭中仍面臨一定挑戰。
需求增速放緩，高鎳電池技術擠壓鈷用量
盡管全球新能源汽車產業保持強勁發展勢頭，2025年1-5月累計銷售697.5萬輛，同比增長28%，帶動全球動力電池裝機量同比增長35%，但高鎳電池技術（如NCM811）的普及減少了單位電池的鈷用量。雖然新能源汽車產量大幅增加，但鈷的總體需求增速可能未達到市場預期。此外，磷酸鐵鋰電池（LFP）市占率已超80%，其成本優勢可能進一步擠壓三元電池的市場份額，從而減少對鈷的需求。
技術替代風險加劇，無鈷電池或成未來趨勢
固態電池、無鈷電池等技術路線的發展對金屬鈷的長期需求構成挑戰。如果未來無鈷電池技術取得重大突破并實現大規模商業化應用，將對金屬鈷的需求產生較大沖擊，從而抑制鈷價的長期上漲空間。
短期震蕩，長期或受技術替代影響
分析師指出，短期鈷價可能繼續受到剛果（金）出口禁令和印尼產能擴張的影響，呈現震蕩走勢。若禁令執行力度不及預期或印尼產能釋放速度加快，鈷價可能面臨進一步下行壓力。長期來看，鈷的需求將取決于新能源汽車市場的發展和技術進步的步伐。若固態電池或無鈷電池技術取得重大突破，鈷價可能面臨長期下行壓力；反之，若新能源汽車市場持續增長且技術替代進程緩慢，鈷價可能保持穩定或略有上漲。
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