稀土板塊正站在一場歷史性轉折的臨界點。國泰海通證券最新研報指出，當前稀土行業已從“商品價格底部確認”的第一階段，跨入“超額利潤消化估值”的第二階段，并加速向“景氣度爆發”的第三階段躍遷。這一進程的背后，是政策調控、供需裂變與技術創新交織的復雜博弈。
??政策端??，中國對稀土供應鏈的精準調控持續深化。商務部加速稀土出口審批，為歐盟及民用領域開放“綠色通道”，但嚴控軍工相關出口，形成“民用放量、軍用收緊”的雙軌機制。這一策略既緩解了國際供應鏈焦慮，又維護了資源主權。歐洲企業許可證獲批率從25%升至60%，而美國通用汽車稀土庫存僅剩2-3周，凸顯西方陣營的分化困境。
??供需天平??正經歷劇烈重構。供給端，緬甸克欽邦沖突導致中重稀土進口量驟降40%，國內庫存僅能維持1.5個月生產；中國稀土開采配額增速連續三年控制在6%以內，產能利用率不足65%，資源稀缺性持續強化。需求端則呈現“冰火兩重天”：新能源汽車增速放緩至35%，車企大幅壓降鏑添加比例；但人形機器人、低空經濟等新興領域爆發式增長——特斯拉Optimus二代量產提前至2025Q4，單機耗鏑3.2公斤，遠期百億臺規模將帶來年2000噸增量需求；eVTOL飛行器電機對鏑純度要求高達99.99%，試點城市年需求或突破300噸。
??技術壁壘??正成為產業分化的核心變量。日本鐵氧體磁材性能已達釹鐵硼的80%，若成本下降30%，可能削減15%鏑需求；而中國龍頭企業已構筑多重護城河：北方稀土的核級鏑合金訂單占比達40%，毛利率48%；金力永磁的晶界滲透技術將重稀土用量降低60%；正海磁材則憑借出口合規性成為歐盟市場最大受益者。技術代差正推動行業集中度加速提升，頭部企業CR5或從62%升至75%。
??資本暗流??預示變局將至。6月外資通過ETF增持中國稀土資產，凈流入環比增長42%；但A股稀土板塊主力資金單日凈流出1.2億元，反映市場對短期供需矛盾的焦慮。這種分歧恰恰印證了行業處于第二階段末期的特征：超額利潤正在消化估值，靜待內外盤漲價共振的“導火索”。
未來三個月將是關鍵觀察期。若緬甸沖突復發（概率40%），鏑價或反彈15%；若特斯拉Optimus量產提速或低空經濟試點擴容，高端鏑需求可能激增20%。而更大的歷史機遇在于：中國正通過稀土期貨上市、ISO回收標準制定、技術出口禁令三大杠桿，將定價權從礦山轉向實驗室，重構全球產業鏈規則。
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