2025年8月21日，云南鍺業(yè)（002428.SZ）發(fā)布半年度報(bào)告，披露公司上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.29億元，同比增長52.1%，凈利潤達(dá)2214.98萬元，同比扭虧為盈，增速高達(dá)339.6%。這一顯著增長主要得益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化與市場價(jià)格上行：除材料級鍺產(chǎn)品外，光伏級鍺片、紅外級鍺光學(xué)元件、光纖級四氯化鍺等產(chǎn)品銷量均實(shí)現(xiàn)提升，同時(shí)除紅外級鍺產(chǎn)品外，其余產(chǎn)品售價(jià)同比上漲。全球鍺價(jià)受供給收縮與需求增長影響持續(xù)攀升，國內(nèi)鍺精礦價(jià)格一度突破18700元/公斤，較2023年低點(diǎn)上漲近90%，為公司業(yè)績提供有力支撐。
報(bào)告期內(nèi)，云南鍺業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型成效顯著，逐步從傳統(tǒng)資源企業(yè)向高端科技材料平臺蛻變。衛(wèi)星太陽能電池用鍺基板需求激增，推動(dòng)光伏鍺片產(chǎn)能利用率提升至高位，目前公司正將光伏鍺片產(chǎn)能從50萬片/年擴(kuò)至250萬片/年，預(yù)計(jì)2025年達(dá)產(chǎn)后將覆蓋全球30%衛(wèi)星需求，市占率有望從20%躍升至50%。化合物半導(dǎo)體材料領(lǐng)域，磷化銦晶片通過華為認(rèn)證后銷量快速攀升，該產(chǎn)品作為800G以上光模塊的核心材料，毛利率超40%，遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)鍺產(chǎn)品。此外，公司研發(fā)投入達(dá)4044萬元，同比增長85.7%，重點(diǎn)布局光纖級四氯化鍺、砷化鎵晶片等高端材料，持有專利94項(xiàng)，主導(dǎo)制定49項(xiàng)國家及行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，技術(shù)壁壘持續(xù)構(gòu)建。
行業(yè)層面，鍺作為戰(zhàn)略性資源的地位進(jìn)一步提升。2025年全球鍺市場規(guī)模預(yù)計(jì)達(dá)33.6億美元，2025-2033年復(fù)合年增長率3.69%，光纖通信（占40%）、紅外光學(xué)（占40%）、半導(dǎo)體（占10%）為三大核心領(lǐng)域。中國占全球鍺產(chǎn)量65%，云南鍺業(yè)以728噸鍺金屬儲量（占全國21%）構(gòu)筑資源護(hù)城河，自給率達(dá)70%，顯著降低原材料波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。國家將鍺列為中美博弈關(guān)鍵礦產(chǎn)，出口管制政策強(qiáng)化價(jià)格支撐，2024年鍺價(jià)同比上漲90%，政策收儲預(yù)期進(jìn)一步穩(wěn)固價(jià)格中樞。
盡管業(yè)績反轉(zhuǎn)，云南鍺業(yè)仍面臨短期經(jīng)營壓力。上半年經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈額-1.32億元，預(yù)付款項(xiàng)同比激增236.2%至1.12億元，主要用于鎖定鍺礦等原材料采購。一季度應(yīng)收賬款同比增幅達(dá)51.14%，若下游客戶回款不及預(yù)期，可能產(chǎn)生壞賬風(fēng)險(xiǎn)。此外，若未來行業(yè)供給增加或需求放緩導(dǎo)致鍺價(jià)回落，可能削弱盈利增長動(dòng)能。
展望未來，云南鍺業(yè)已形成“衛(wèi)星+AI+軍工”多輪驅(qū)動(dòng)格局。衛(wèi)星鍺片項(xiàng)目2025年達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)新增年收入超10億元，磷化銦晶片隨800G光模塊需求爆發(fā)將持續(xù)放量，6英寸鍺單晶制備技術(shù)突破在即，可能進(jìn)一步打開高端芯片市場空間。公司表示，當(dāng)前戰(zhàn)略聚焦高端材料深加工，通過技術(shù)升級與市場拓展鞏固行業(yè)領(lǐng)先地位。
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