地緣博弈與供需拉鋸交織 有色金屬市場迎來關(guān)鍵變盤窗口
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中東地緣政治風(fēng)暴與全球貿(mào)易政策變數(shù)持續(xù)擾動市場神經(jīng)，有色金屬板塊正面臨宏觀情緒與微觀基本面的雙重考驗。6月23日亞市早盤，工業(yè)金屬走勢呈現(xiàn)明顯分化：銅鋁在低庫存支撐下維持抗跌韌性，而鎳價則因供應(yīng)過剩壓力延續(xù)弱勢震蕩。市場參與者正屏息以待伊朗對美軍空襲的回應(yīng)舉措，同時密切跟蹤特朗普政府關(guān)稅政策的最終走向。
地緣政治：從黑天鵝到灰犀牛的轉(zhuǎn)變
美國B-2轟炸機(jī)對伊朗核設(shè)施的突襲行動，將霍爾木茲海峽這條全球能源大動脈再度推至風(fēng)口浪尖。布倫特原油期貨亞市開盤飆升5%的劇烈波動，折射出市場對供應(yīng)鏈中斷的深度擔(dān)憂。這種恐慌情緒雖未直接傳導(dǎo)至金屬市場，但能源成本上漲預(yù)期可能侵蝕下游加工企業(yè)利潤，進(jìn)而抑制工業(yè)需求復(fù)蘇節(jié)奏。值得注意的是，特朗普政府對直接軍事介入表現(xiàn)出的猶豫態(tài)度，為外交斡旋保留了想象空間，這在一定程度上緩解了避險資產(chǎn)的過度擁擠交易。
銅市：低庫存邏輯與需求韌性的博弈
作為經(jīng)濟(jì)晴雨表的銅價，正站在多空博弈的十字路口。上期所銅庫存連續(xù)第三周下降至10.08萬噸，較去年同期明顯下降觸及今年五個月低位，這種顯性庫存的快速消耗，與國內(nèi)冶煉廠加速出口形成奇妙共振。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，5月銅精礦進(jìn)口量環(huán)比下降7.2%，印證全球礦山供應(yīng)偏緊格局，而TC加工費繼續(xù)在低位徘徊，更凸顯冶煉端原料保障的脆弱性。不過，現(xiàn)貨市場升水從450元/噸收窄至250元/噸，暗示下游對當(dāng)前價位接受度有限，終端消費復(fù)蘇的持續(xù)性仍需觀察。技術(shù)面顯示，滬銅主力合約在77,500-79,200元/噸區(qū)間面臨強(qiáng)阻力，突破需看到現(xiàn)貨成交實質(zhì)性改善。
鋁市：成本支撐與需求韌性的雙重奏
鋁價走勢展現(xiàn)出更強(qiáng)的抗跌韌性，這得益于產(chǎn)業(yè)鏈多環(huán)節(jié)的共振支撐。國內(nèi)鋁水就地轉(zhuǎn)化率攀升至72%的歷史高位，有效緩解鋁錠社會庫存壓力，當(dāng)前10.45萬噸的庫存水平較去年同期下降明顯。值得關(guān)注的是，氧化鋁價格仍能帶來成本支撐，河南、山西地區(qū)現(xiàn)貨價格穩(wěn)定在3,000元/噸附近。下游消費呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化：汽車啟動電池需求因夏季高溫加速電池衰減而保持穩(wěn)健，但電動自行車電池需求受新國標(biāo)替換潮尾聲影響環(huán)比走弱?，F(xiàn)貨市場挺價意愿強(qiáng)烈，華東地區(qū)升水維持在180-220元/噸區(qū)間，為價格提供安全墊。
鋅鎳：供需雙弱格局下的差異化表現(xiàn)
鋅市正經(jīng)歷供應(yīng)寬松預(yù)期與需求疲軟的雙重擠壓。全球鋅精礦TC加工費高位企穩(wěn)，暗示原料端壓力緩解，但傳統(tǒng)消費淡季下，鍍鋅、氧化鋅等板塊開工率持續(xù)低于同期水平。不過，42,864噸的社庫水平仍處于歷史相對低位，為價格提供托底支撐。鎳市則面臨更嚴(yán)峻的供應(yīng)過剩壓力，印尼鎳礦出貨量隨雨季結(jié)束逐步恢復(fù)，疊加國內(nèi)精煉鎳高開工率，市場流通貨源充裕。需求端，不銹鋼庫存高企與新能源領(lǐng)域需求增速放緩，使得鎳價反彈動能持續(xù)弱化。
后市展望：變盤窗口臨近
在宏觀不確定性與基本面分化的交織下，有色金屬市場正迎來關(guān)鍵變盤窗口。地緣政治局勢的演變、中國需求復(fù)蘇的持續(xù)性、以及美聯(lián)儲政策路徑的明晰化，將成為主導(dǎo)價格走勢的核心變量。技術(shù)面顯示，多數(shù)品種處于方向選擇臨界點，建議投資者密切關(guān)注LME注銷倉單變動、國內(nèi)社庫去化速度，以及終端訂單的邊際改善信號。在混沌的市場環(huán)境中，把握產(chǎn)業(yè)鏈供需的細(xì)微變化，或是捕捉結(jié)構(gòu)性機(jī)會的關(guān)鍵。
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