2025年6月，黃金市場在“美聯(lián)儲議息靴子落地”與“中東局勢緩和”的雙重影響下，走出震蕩行情——國際現(xiàn)貨黃金短暫沖高后回落至3415美元/盎司附近（跌幅0.52%），國內(nèi)Au9999現(xiàn)貨報788.20元/克（跌0.49%），A股貴金屬板塊同步下跌2.12%。市場情緒從“避險亢奮”轉(zhuǎn)向“政策觀望”，黃金價格的短期與長期邏輯正經(jīng)歷新一輪重構(gòu)。
一、當前價格走勢：短期承壓，長期韌性猶存
國際現(xiàn)貨黃金價格自5月因中東沖突沖高至3500美元/盎司關(guān)口后，地緣局勢邊際緩和影響，進入震蕩調(diào)整階段。截至6月16日，倫敦金報3415美元/盎司，較月初高點回落約2.4%；國內(nèi)現(xiàn)貨黃金（Au9999）同步下跌至788.20元/克，顯示出較強的抗跌性。
短期壓制因素?：
美聯(lián)儲6月議息會議釋放“按兵不動”信號，市場對年內(nèi)降息時點（原預期9月）的押注推遲，短線美元指數(shù)走強壓制以美元計價的黃金；
中東局勢雖現(xiàn)緩和（以色列修改人質(zhì)談判方案，伊朗與以色列直接沖突暫緩），但全球地緣風險未完全消退（俄烏沖突持續(xù)、美國大選不確定性），避險需求邊際降溫。
?長期支撐邏輯?：
全球央行持續(xù)購金，中國、印度等新興市場央行為分散外匯儲備風險，繼續(xù)增持黃金；
實物需求韌性：中印婚慶季（6-8月）疊加“十一”預期消費旺季，黃金飾品需求占全球總需求的45%以上，2025年中國黃金消費量或突破1200噸（同比增8%）；
去美元化趨勢：多國推動外匯儲備多元化，黃金作為“無國籍貨幣”的戰(zhàn)略地位強化，長期配置價值凸顯。
二、內(nèi)外宏觀面：美聯(lián)儲政策與地緣局勢的“雙輪驅(qū)動”
?1. 美聯(lián)儲議息：短期“按兵不動”，長期降息預期仍存?
6月17-18日的美聯(lián)儲議息會議是2025年最后一次政策調(diào)整窗口。市場普遍預期美聯(lián)儲將維持利率不變（聯(lián)邦基金利率5.25%-5.5%），但鮑威爾的新聞發(fā)布會將成為關(guān)鍵——若其強調(diào)“通脹黏性”或“就業(yè)市場穩(wěn)健”，可能進一步推遲降息；若釋放“經(jīng)濟放緩”信號，則可能為9月降息鋪路。
對黃金的影響：
短期：若美聯(lián)儲按兵不動，美元指數(shù)或維持高位，黃金上行空間受限；
長期：利率下行周期終將開啟，黃金作為“無息資產(chǎn)”的機會成本下降，長期價格中樞有望上移。
?2. 地緣局勢：中東緩和但風險未消，避險需求“退潮但不退場”??
以色列與伊朗的直接軍事沖突雖未全面升級，但雙方“代理人戰(zhàn)爭”（如也門胡塞武裝襲擊紅海商船）仍在持續(xù)，全球能源運輸通道（如蘇伊士運河）的安全風險未完全解除。此外，美國大選（11月）、俄烏沖突（冬季攻勢預期）等地緣變量，仍可能階段性推升避險需求，黃金的“避險屬性”仍是其價格的重要安全墊。
三、供需與消費端：實物需求強勁，投資需求分化
?1. 供給端：礦產(chǎn)金增長有限，回收金補充有限?
全球黃金礦產(chǎn)量已連續(xù)5年穩(wěn)定在3600噸左右，主要產(chǎn)區(qū)（南非、澳大利亞）因資源枯竭、環(huán)保限制擴產(chǎn)困難。回收金（舊金熔化再利用）受金價波動影響較大——當金價上漲時，回收量增加（2024年回收金達1300噸），但當前金價回調(diào)，回收意愿減弱，短期供給增量有限。
2. 消費端：實物需求為主力，投資需求分化?
實物需求?：中印占全球黃金消費量的50%以上。2025年中國婚慶季（6-8月）預計帶動黃金飾品銷量同比增長10%；印度受節(jié)日季（排燈節(jié)）與婚禮旺季推動，黃金進口量或維持高位。
?投資需求?：黃金ETF持倉量（全球最大黃金ETF SPDR）近期小幅回落，反映部分機構(gòu)投資者短期觀望；但零售投資（金條、金幣）需求旺盛。
四、短期走勢預測：震蕩蓄勢，關(guān)注兩大關(guān)鍵變量
綜合來看，黃金價格短期（6-7月）或維持“上有壓力、下有支撐”的震蕩格局，核心運行區(qū)間或在3350-3500美元/盎司（國內(nèi)770-800元/克）。突破方向取決于兩大變量：
1. 美聯(lián)儲政策信號：若釋放“9月降息”明確預期，金價或快速反彈?
若鮑威爾在6月新聞發(fā)布會中強調(diào)“通脹回落超預期”或“經(jīng)濟活動放緩”，市場可能提前定價9月降息，美元指數(shù)走弱（跌至98下方），黃金或突破3500美元/盎司關(guān)口。
2. 地緣局勢再生變數(shù)：中東沖突升級或推升避險需求?
若以色列與伊朗沖突擴大（如襲擊伊朗核設施），或俄烏沖突出現(xiàn)重大升級（如北約直接介入），避險情緒升溫將推動黃金短期快速拉漲，測試3550美元/盎司阻力位。
結(jié)語：黃金“慢牛”邏輯未改，短期波動中布局長期機會
盡管短期受美聯(lián)儲政策與地緣緩和壓制，黃金價格的長期上行邏輯（央行購金、去美元化、實物需求）依然穩(wěn)固。對于投資者而言，當前震蕩期或是布局良機——可通過黃金ETF、實物金條等方式分批建倉，關(guān)注美聯(lián)儲議息會議與中東局勢的邊際變化，把握“政策底”與“避險底”的雙重機遇。
（注：本文為原創(chuàng)分析，核心觀點基于公開信息及市場推導，以上觀點僅供參考，不做為入市依據(jù) ）長江有色金屬網(wǎng)
