全球銅產業鏈正經歷歷史性轉折。隨著歐洲市場高品位廢銅價格首次突破倫敦金屬交易所（LME）現貨銅價，傳統定價體系遭遇劇烈沖擊，折射出地緣政治博弈與供應鏈重構下的深層危機。
廢銅溢價反超精煉銅：市場邏輯顛覆性重構
據最新市場評估，6月17日歐洲Millberry級（裸亮銅）廢料價格已攀升至LME現貨銅價的99.5%-100%，較6月9日的98%-99.5%區間進一步收窄。這一歷史性突破標志著廢銅作為替代原料的戰略價值空前凸顯。交易員透露，部分終端用戶甚至接受廢銅價格短暫超過精煉銅的極端場景，凸顯供應鏈緊張程度。
"我們正在見證銅原料定價體系的范式轉移。"花旗集團大宗商品研究主管Max Layton指出，"當廢銅溢價超越精煉銅，實質是市場在用價格機制對沖地緣政治風險。"
特朗普關稅陰影籠罩：全球銅庫存遭遇"虹吸效應"
導火索直指美國貿易政策的不確定性。2025年2月特朗普政府重啟《1962年貿易擴展法》第232條款調查，劍指銅進口對國家安全的潛在威脅。盡管調查結果需至11月揭曉，但市場已提前作出劇烈反應——出口商搶在潛在關稅壁壘前將陰極銅大規模運往美國，導致全球可流通庫存銳減。
LME最新數據顯示，注冊銅庫存自年初以來暴跌78%至54,400噸，創2010年以來最低水平。其中歐洲倉庫成為"重災區"，德國漢堡港到岸陰極銅溢價6月17日飆升至270-290美元/噸，較3月中旬上漲56%，亞洲市場同步承壓。
廢銅替代效應加速：產業鏈被迫重構
在精煉銅供應趨緊背景下，全球冶煉廠加速轉向高品位廢銅填補缺口。Millberry級廢銅含銅量達99%以上，可直接替代電解銅用于高端銅材生產，成為各企業爭奪的"戰略物資"。
"這不僅是價格問題，更是生存問題。"德國Aurubis集團采購總監Hans Müller坦言，"我們的精煉產能利用率已突破95%，但客戶訂單仍積壓至四季度。"為確保原料供應，該公司不得不將廢銅采購半徑從歐洲擴展至東南亞、中東地區。
市場預判：溢價狂潮或將持續至2026年
分析師普遍預計，當前溢價水平將至少維持至美國232調查結論公布。高盛大宗商品團隊預測，若特朗普政府最終實施進口限制，全球銅市或將面臨持續三年的結構性短缺，推動LME銅價突破12,000美元/噸整數關口。
值得警惕的是，供應鏈紊亂正催生非理性交易行為。部分貿易商開始囤積廢銅待價而沽，甚至出現跨大西洋"套利船隊"——裝載歐洲廢銅的貨輪改道駛向美國墨西哥灣，以期獲取雙重溢價收益。
產業變革倒計時：綠色轉型遭遇資源瓶頸
這場危機暴露出全球銅產業鏈的脆弱性。作為新能源革命的關鍵金屬，銅的供應安全直接關聯電動汽車、可再生能源等戰略產業發展。國際銅業協會（ICSG）警告，若地緣政治風險持續發酵，全球碳中和目標或將面臨重大原材料挑戰。
"我們正在經歷銅市場的'斯普特尼克時刻'。"必和必拓首席商務官Vandita Pant強調，"行業必須加速構建更具韌性的全球供應鏈，否則綠色轉型將成為空中樓閣。"
隨著2025年進入下半場，這場由貿易政策引發的銅市地震，或將重塑全球金屬產業格局。市場參與者正屏息以待——11月的美國232調查結論，可能成為決定未來十年銅價走勢的關鍵變量。
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