黃金期貨周一上演“過山車”行情，主力合約盤中觸及3,509.90美元/盎司的歷史關口后快速回落，最終收跌0.5%至3,433.90美元，日內振幅超76美元。這場波動背后，中東地緣沖突升級與美聯儲政策預期的角力，正重塑黃金市場的多空格局。
??避險需求與獲利回吐的拉鋸戰??
以色列與伊朗的軍事對抗持續發酵，伊朗向以色列發射導彈反擊，霍爾木茲海峽通行風險激增，推動黃金避險屬性集中釋放。紐約商品交易所黃金期貨未平倉合約單日增加12%，COMEX黃金庫存降至2,800噸以下，創2020年以來新低。但價格觸及歷史高位后，部分多頭選擇獲利了結，技術性拋壓導致現貨黃金從3,443美元高位回落至3,410美元區間。市場呈現“買預期、賣事實”的典型特征，反映投資者對沖突持續性的分歧。
??美聯儲降息預期：支撐與擾動的雙重變量??
美國5月CPI同比漲幅降至2.4%，核心CPI環比零增長，通脹降溫強化了市場對9月降息的押注。CME FedWatch工具顯示，交易員預期年內降息幅度或達150個基點，美元指數跌至104.2，為黃金提供支撐。然而，美聯儲官員近期表態強調“數據依賴”，若地緣沖突未進一步惡化，市場可能高估降息節奏。摩根大通指出，若中東局勢緩和，金價或回調至3,350美元尋求支撐，但長期看漲邏輯未改。
??技術面破位信號與資金博弈??
黃金周線連續七周收陽，但日線級別RSI（14）觸及超買區（82），短期存在修正需求。關鍵支撐位3,400美元為多空分水嶺，若失守可能觸發程序化交易止損盤；上方3,480美元（2024年高點）突破后或打開至3,550美元的上行空間。持倉數據顯示，COMEX非商業凈多頭持倉占比升至22%，但商業套保空單同步增加，市場分歧顯著。
??后市展望與策略建議??
短期黃金或維持3,400-3,480美元區間震蕩，建議關注兩大變量：1）中東沖突是否蔓延至能源設施引發油價飆升；2）美聯儲6月會議對通脹措辭的調整。操作上，逢回調至3,400美元下方布局多單，止損3,380美元；若突破3,480美元可追加倉位，目標3,550美元。風險點在于：1）美國加速拋售戰略黃金儲備；2）數字貨幣分流避險資金。
黃金定價權的邏輯重構??
當前黃金市場已從“單一避險資產”進化為“地緣風險+貨幣屬性+技術壁壘”的復合載體。央行購金（2024年全球央行凈購金量達1,136噸）與民間投資（中國黃金ETF持倉突破200噸）形成長期支撐，而礦產端集中度提升（全球前十大金礦商控制55%產能）加劇供應脆弱性。當沖突周期與貨幣寬松周期共振，黃金或開啟新一輪結構性牛市。
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