【鎳周評】聯儲“鴿聲”試探及高頻數據暖意主導 鎳供需博弈下加劇震蕩
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一、本周國內現貨鎳價走勢
▲CCMN現貨鎳本周走勢圖
影響本周鎳價走勢復盤：V型反彈凸顯多空博弈激烈
本周長江現貨1#鎳價格走勢分析：周內長江現貨鎳價呈現“先抑后揚”的震蕩反彈格局，價格波動區間顯著放大。周一（6月16日）均價報121000元/噸，隨后受宏觀情緒壓制快速下探，周三（6月18日）觸及周內低點119850元/噸，較前一日下跌2.5%，創階段性調整新低；此后市場情緒回暖，價格連續兩日反彈，周五（6月20日）收于120650元/噸，周內累計微漲0.54%，整體呈現“V型”修復走勢。從均價看，周初均價121000元/噸，臨近周末降至120650元/噸，顯示資金逢低抄底意愿升溫。本周鎳總均價錄得120410元/噸，較上周整體下跌270元，整體跌幅約0.289%；
本周宏觀大事件密集落地，全球與中國市場迎來關鍵節點——6月18日，2025陸家嘴論壇啟幕，"一行兩局一會"釋放重磅政策信號；國內5月經濟數據出爐，社零同比增6.4%領跑，工業增加值5.8%、固投3.7%顯內需分化；中美經貿再傳新動向，日內瓦共識框架下，美擬調整對華芯片出口管制，中國將適度放寬稀土出口管控。國際市場，六月全球貨幣政策"分道揚鑣"戲碼愈演愈烈——美聯儲6月FOMC會議按兵不動，鮑威爾中性表態緩和降息預期，點陣圖傳遞2025年僅降息兩次的"鷹派"信號，美元指數高位持穩；英國央行雖未降息卻釋放年內寬松信號，挪威意外降息致克朗走弱，瑞士第六次降息至零利率，與巴西"逆勢"加息25基點至15%形成鮮明博弈。疊加中東伊以沖突升級推升避險情緒，美元與美股走勢分化，資金面趨于謹慎，大宗商品整體承壓。本周鎳價反彈并非供需格局逆轉，而是??海外供應擾動+國內低庫存??與??需求弱復蘇的邊際變化共振。短期若宏觀情緒（如美元走弱、美股企穩）配合，保持在關鍵支撐位118000元/噸附近，但若印尼鎳產能恢復或新能源需求增量不及預期，弱平衡易被打破，重回震蕩區間。
供應面延續寬松格局：海外印尼作為核心產區，鎳礦開采配額利用較高，月出貨量維持高位，濕法冶煉項目產能爬坡帶動中間品（MHP/高冰鎳）月產量環比微增，但鎳生鐵（NPI）因中國需求疲軟及工廠調整價格承壓，高冰鎳、MHP等加工品亦受供應過剩拖累下行；國內港口鎳礦庫存結束3周去庫微增，鎳鐵虧損企業復產致產量微增、可流通資源趨松，主流報價下調，精煉鎳產能利用率高位，俄鎳等進口貨源隨滬倫比價修復加速清關，社會庫存微增，供應壓力雖較5月緩解但仍處歷史中高位。??
需求端現狀：鎳需求端陷入"弱現實與弱預期"的雙重困境：不銹鋼領域受傳統消費淡季及地產、基建復蘇緩慢拖累，庫存攀升，300系鋼廠減產致鎳需求減少，現貨僅剛需小單成交；新能源電池雖延續高鎳化趨勢，但磷酸鐵鋰性價比擠壓下增速放緩，硫酸鎳與電解鎳價差收窄僅帶動前驅體企業邊際補庫，增量有限。
二、倫敦期貨鎳
倫鎳價格呈現 “沖高回落 + 低位企穩” 走勢。前期價格攀升，17 日左右觸及階段高位，隨后快速下行，19 日探至低位，20 日又小幅企穩反彈 ，整體波動明顯，在供需與宏觀因素拉扯下尋求平衡。
宏觀擾動?：美聯儲6月FOMC維持利率不變，點陣圖傳遞2025年僅降息兩次的“鷹派”信號，美元高位持穩壓制倫鎳估值；美股先抑后揚顯韌性，風險資產情緒波動收窄，但全球經濟復蘇放緩（美國ADP就業、初請失業金數據矛盾）壓制工業金屬整體需求。短期倫鎳或延續震蕩格局，核心矛盾在于供應放量與需求弱現實的博弈。若印尼濕法項目投產進度超預期或不銹鋼庫存去化困難，價格或下探1.4萬美元/噸支撐位；若美聯儲釋放鴿派信號（如點陣圖降息預期上調）或新能源需求邊際改善，有望反彈至1.6萬美元/噸附近。操作上需關注庫存周度變化及宏觀政策信號，警惕流動性波動引發的劇烈震蕩。
三、倫鎳周庫存情況
倫鎳庫存6月14-20日呈現"先升后降"走勢：14-17日庫存攀升，主因或為鎳礦供應端臨時擾動（如天氣、運輸延遲）導致冶煉廠原料補庫放緩，疊加下游不銹鋼、動力電池企業階段性備貨需求釋放，貿易商亦因預期轉好主動囤貨推高庫存；17日后庫存回落，或因前期擾動消除，鎳礦供應恢復、冶煉廠滿負荷生產加速庫存補充，同時下游備貨結束采購銳減，貿易商受倉儲及資金成本壓力開始去庫存。整體波動反映短期供需博弈——供應端擾動與恢復、下游補庫節奏變化及貿易商預期調整共同驅動庫存動態演變。
四、下周展望：政策、數據與宏觀博弈下的震蕩之路
臨近月末，鎳市焦點轉向三大宏觀變量：其一，國內穩增長政策預期升溫，有色金屬行業或迎刺激性政策，間接提振不銹鋼（建筑、家電等領域）對鎳的需求；其二，工業增加值、制造業PMI等經濟數據將驗證復蘇強度，數據超預期或提振信心，反之或施壓鎳價；其三，美聯儲官員密集發聲，鷹派或鴿派信號將擾動美元走勢，反向影響以美元計價的鎳價。供需寬松格局未改，技術面弱勢延續，短期鎳價走向將取決于政策落地、數據兌現與宏觀情緒的共振。下周鎳價預計呈現 “震蕩偏強” 走勢，價格震蕩區間擴大，倫鎳核心波動區間可能在14,000-16,000 美元 / 噸（LME 現貨價）（長江現貨1#鎳）波動區間117000-120000元/噸；本周報僅供參考，不做操盤指引（長江有色金屬網 www.hfxydz.com）
