多晶硅期貨市場(chǎng)周五延續(xù)跌勢(shì)，主力2508合約截止10：10分下跌1.27%至31885元/噸，刷新上市以來新低。當(dāng)前市場(chǎng)供需矛盾尖銳，行業(yè)自律政策未能扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的負(fù)反饋效應(yīng)持續(xù)發(fā)酵，價(jià)格下行壓力短期內(nèi)難以緩解。
??供應(yīng)過剩：產(chǎn)能釋放與成本塌陷共振??
西南地區(qū)豐水期電價(jià)下調(diào)至0.32元/度，疊加工業(yè)硅價(jià)格下跌1500元/噸，多晶硅生產(chǎn)成本下移約12%。盡管行業(yè)開工率維持在35%的低位，但西南地區(qū)復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能加速釋放，5月產(chǎn)量環(huán)比增長(zhǎng)5%，社會(huì)庫(kù)存仍高達(dá)26萬(wàn)噸。部分企業(yè)通過“超賣遠(yuǎn)期訂單”暫時(shí)緩解庫(kù)存壓力，但現(xiàn)貨市場(chǎng)流通量逐步增加，隱性庫(kù)存去化周期延長(zhǎng)至6個(gè)月。北方某萬(wàn)噸級(jí)企業(yè)檢修帶來的短期供應(yīng)收縮，被南北方新投產(chǎn)能抵消，市場(chǎng)供需天平持續(xù)傾斜。
??需求疲軟：光伏產(chǎn)業(yè)鏈“負(fù)反饋”傳導(dǎo)??
下游光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格持續(xù)走低，硅片、電池片環(huán)節(jié)虧損加劇，企業(yè)采購(gòu)策略轉(zhuǎn)向“極限壓價(jià)”。當(dāng)前多晶硅現(xiàn)貨成交價(jià)較掛牌價(jià)低15%-20%，部分企業(yè)以“長(zhǎng)單鎖量、現(xiàn)貨貼水”方式加速去庫(kù)。組件廠排產(chǎn)環(huán)比下降20%，硅片采購(gòu)量縮減至剛需的60%，市場(chǎng)進(jìn)入“有價(jià)無市”狀態(tài)。海外需求同樣低迷，美國(guó)對(duì)東南亞光伏產(chǎn)品加征關(guān)稅的最終裁決推遲至7月，導(dǎo)致出口訂單延遲交付，5月多晶硅凈出口量環(huán)比下降28%。
??政策局限：自律公約難解結(jié)構(gòu)性矛盾??
2024年10月《光伏行業(yè)自律公約》簽署后，頭部企業(yè)減產(chǎn)保價(jià)一度推動(dòng)價(jià)格回升至1600元/kW以上。但低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)內(nèi)卷未根本扭轉(zhuǎn)，部分企業(yè)為搶占市場(chǎng)份額重啟低價(jià)拋貨，導(dǎo)致行業(yè)自律效果邊際遞減。當(dāng)前多晶硅價(jià)格已跌破3.7萬(wàn)元/噸的現(xiàn)金流成本線，全行業(yè)虧損面擴(kuò)大至75%，但企業(yè)現(xiàn)金流壓力迫使減產(chǎn)執(zhí)行率不足50%。政策干預(yù)與市場(chǎng)規(guī)律的博弈，使得產(chǎn)能出清進(jìn)程遠(yuǎn)慢于預(yù)期。
??成本重構(gòu)：電價(jià)紅利消退與技術(shù)迭代沖擊??
豐水期西南地區(qū)電價(jià)成本優(yōu)勢(shì)顯著，推動(dòng)多晶硅完全成本降至3.8萬(wàn)元/噸以下，但低價(jià)供應(yīng)沖擊市場(chǎng)信心。與此同時(shí)，顆粒硅技術(shù)普及（現(xiàn)金成本較西門子法低20%）加劇市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，頭部企業(yè)通過工藝升級(jí)進(jìn)一步擠壓中小產(chǎn)能生存空間。工業(yè)硅價(jià)格崩塌（西南地區(qū)跌至8300元/噸）則從原料端瓦解成本支撐邏輯，多晶硅價(jià)格下方已無明確錨定。
??后市展望：三大臨界點(diǎn)決定方向??
•庫(kù)存拐點(diǎn)??：若庫(kù)存去化速度低于5萬(wàn)噸/月，價(jià)格或下探3.5萬(wàn)元/噸；
•政策變量??：7月光伏裝機(jī)目標(biāo)調(diào)整及收儲(chǔ)計(jì)劃若落地，可能觸發(fā)短期反彈；
•技術(shù)突破??：鈣鈦礦電池商業(yè)化進(jìn)程若超預(yù)期，將加速P型硅料需求萎縮。
技術(shù)面顯示，2508合約跌破36500元關(guān)鍵支撐后，下一目標(biāo)位看至35000元。但持倉(cāng)量持續(xù)增加（單日增倉(cāng)1.2萬(wàn)手），表明空頭資金仍在押注下行空間。建議投資者關(guān)注西南復(fù)產(chǎn)進(jìn)度與海外關(guān)稅政策落地節(jié)奏，警惕多空博弈加劇引發(fā)的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
??結(jié)語(yǔ)：產(chǎn)業(yè)出清前的至暗時(shí)刻??
多晶硅市場(chǎng)的劇烈震蕩，本質(zhì)是光伏產(chǎn)業(yè)從“規(guī)模擴(kuò)張”向“高質(zhì)量發(fā)展”的陣痛轉(zhuǎn)型。當(dāng)技術(shù)迭代（如N型電池滲透率提升）開始沖擊現(xiàn)有產(chǎn)能，企業(yè)唯有通過工藝降本（如CCZ連續(xù)拉晶）和差異化競(jìng)爭(zhēng)（如電子級(jí)硅料），才能在洗牌中存活。這場(chǎng)博弈沒有贏家，唯有穿越周期者，方能在新能源革命中贏得先機(jī)。
本文內(nèi)容僅供參閱，請(qǐng)仔細(xì)甄別！長(zhǎng)江有色金屬網(wǎng)
