6月25日，長江現貨1#白銀均價報8690元/千克，較前一交易日下跌30元；滬銀主力合約2508盤中最低觸及8561元/千克，截至11:00收報8697元/千克，跌幅達0.78%。這一走勢與近期貴金屬板塊的震蕩格局形成呼應，市場交投情緒趨于謹慎。
多空博弈加劇：美元強勢與避險退潮雙重施壓
從基本面看，美元指數持續高位運行成為白銀價格的主要壓制因素。美聯儲6月議息會議后，盡管維持基準利率不變，但點陣圖顯示的鷹派立場持續發酵。美聯儲主席鮑威爾在國會聽證會上重申“通脹黏性風險”，市場對9月降息的押注概率已降至35%以下，推動美元指數站穩98關口，直接削弱了以美元計價的白銀的吸引力。
技術層面，滬銀主力合約跌破8700元關鍵支撐位后，下方空間被進一步打開。日線級別MACD指標出現死叉信號，顯示短期下行壓力未釋放完畢。不過，值得注意的是，白銀ETF持倉量近期連續三日回升，顯示部分資金在價格回調后選擇低位布局，或為后市提供一定支撐。
工業需求分化：光伏用銀增量難抵傳統領域疲軟
作為兼具金融與工業屬性的品種，白銀的實體需求呈現結構性分化。世界白銀協會數據顯示，2025年全球光伏用銀需求預計增長12%至1.4億盎司，創歷史新高，但這一增量被電子元器件、珠寶首飾等傳統領域的需求下滑部分抵消。國內市場方面，5月集成電路產量同比增速放緩至8.3%，較一季度回落4.7個百分點，反映出工業端采購意愿趨弱。
此外，倫敦金銀市場協會（LBMA）最新數據顯示，白銀庫存量連續兩周回升，突破33,500噸，創2024年10月以來新高。庫存壓力的增加，疊加工業需求增速放緩，使得白銀在貴金屬板塊中的相對弱勢更加凸顯。
市場焦點轉向：美國PCE數據或成關鍵變量
展望后市，投資者正密切關注6月28日公布的美國5月核心PCE物價指數。作為美聯儲青睞的通脹指標，該數據將直接影響市場對貨幣政策轉向時點的預期。若數據延續4月以來的回落態勢，可能緩解美元的上行壓力，為白銀提供反彈契機；反之，若通脹數據超預期反彈，或將引發新一輪貴金屬拋售潮。
從技術形態看，滬銀主力合約若要企穩，需重新站上8800元/千克關口，并伴隨成交量有效放大。否則，下方支撐將下移至8500元區域，該位置對應2024年四季度震蕩平臺中軸，技術買盤或在此區域形成抵抗。
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