2025年6月27日，長江現貨1#電解錳均價維持14800元/噸，連續兩個月橫盤整理。這一價格走勢背后，是印度硅錳廠減產風暴與全球錳礦供應博弈的集中體現。
一、印度減產風暴：電價飆升下的生存抉擇
在印度硅錳主產區，一場史無前例的減產行動正在上演：
產能腰斬：據印度鋼鐵部數據，賴布爾、杜爾加布爾等五大產區硅錳企業開工率降至42%，較年初下降38個百分點。JSW Steel、Tata Steel等龍頭企業高爐錳鐵采購量環比銳減55%。
成本倒掛：印度中央電力局數據顯示，2025年1-5月工業電價同比上漲23%，導致硅錳生產成本攀升至7.8萬盧比/噸，而現貨價格僅維持在7.2萬盧比/噸，企業每生產一噸虧損6000盧比。
需求坍塌：受房地產投資下滑影響，印度螺紋鋼消費量同比下降19%，直接拖累錳系合金需求。印度最大錳礦商MOIL公告顯示，其5月錳礦石銷量同比減少41%。
二、全球錳礦市場：供給調整與需求萎縮賽跑
在印度減產沖擊波下，全球錳礦市場呈現兩大特征：
海運價格松動：Eramet/Comilog最新加蓬錳礦報價（Mn44.5%）降至4.4美元/噸度，較上月下跌0.2美元/噸度；南非中鐵塊礦CIF印度港口價跌至3.9美元/噸度。這反映出亞洲市場需求疲軟對海運礦的壓制。
供給結構性調整：澳大利亞South32宣布將旗下GEMCO錳礦年度產量指引下調15%至420萬噸，但巴西淡水河谷卻計劃重啟Amapa錳礦項目，設計產能300萬噸/年，預計2026年投產。
三、價格僵局：脈沖上漲與漸進下跌的博弈
當前錳價走勢正呈現兩大矛盾特征：
事件驅動型脈沖：6月22日，南非Transnet鐵路公司發生脫軌事故，導致錳礦運輸中斷。消息傳出后，新加坡錳礦掉期價格單日跳漲4.2%，顯示市場對供給中斷的敏感神經。
基本面承壓下跌：據國際錳業協會數據，2025年1-5月全球錳礦過剩量達38萬噸，較2024年擴大27萬噸。隨著巴西、加蓬新增產能釋放，下半年過剩壓力或進一步加劇。
四、產業鏈傳導：從礦山到終端的連鎖反應
這場錳市震蕩正在產業鏈引發連鎖反應：
礦山端分化：擁有低成本資產的巨頭如淡水河谷、ERG仍維持擴產計劃，而高成本礦山如澳大利亞Groote Eylandt項目則被迫關停。
貿易商套利：青島港錳礦庫存升至65萬噸歷史高位，較年初增加43%。部分貿易商通過“期現結合”操作，在LC2508合約建立虛盤庫存，月均套利空間達300元/噸。
新能源領域滲透：盡管傳統需求疲軟，但鈉離子電池用錳基正極材料需求悄然增長。容百科技公告顯示，其層狀氧化物錳基材料出貨量同比增長2.1倍，客戶涵蓋寧德時代、比亞迪等頭部企業。
五、后市展望：破局需待三大變量
當前錳市場正站在十字路口，破局需關注三大變量：
印度電價政策：若印度政府延長Ujwal DISCOM Assurance Yojana（UDAY）電力補貼計劃，硅錳廠開工率或回升至60%以上，帶動錳礦需求反彈。
巴西項目投產進度：淡水河谷Amapa項目若如期投產，全球錳礦過剩量或擴大至80萬噸，價格可能跌破14000元/噸支撐位。
新能源需求放量：據工信部裝備中心數據，2025年1-5月國內鈉離子電池裝機量達0.8GWh，同比增長5.2倍。若2026年裝機量突破10GWh，或催生新的錳需求增長極。
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