一、短期市場情緒復雜，避險與壓力并存
1. 貿易戰升級引發避險需求，但美元走強形成壓制
近期特朗普政府宣布對歐盟、墨西哥等國加征30%關稅，全球貿易不確定性驟增，推動市場避險情緒升溫。然而，歐盟未立即采取強硬報復措施，疊加美元指數強勢反彈至三周高位（105.5附近），美債收益率同步攀升至4.3%，對黃金形成短期壓制。滬金主力2510合約早盤高開后跳水，但午后隨避險資金回流強勢沖高至780.3元/千克，顯示多空博弈加劇。
2. 美國CPI數據成為關鍵風向標
市場焦點轉向周二公布的6月CPI數據。根據路透社調查，6月整體CPI預計環比上漲0.3%（同比2.7%），核心CPI環比上漲0.3%（同比3.0%），均創年內最大漲幅。若數據符合預期或超預期，可能進一步印證通脹黏性，削弱美聯儲7月降息預期，短期金價或承壓；若數據低于預期，則可能強化降息預期，推動金價反彈。
3. 技術面關鍵點位博弈
滬金短期需關注780元/千克附近支撐，若守穩則有望挑戰前高790元/千克；若跌破，則可能回踩770元/千克區域。滬銀同步走強至9210元/千克，需警惕工業屬性帶來的波動風險。
二、中長期上行邏輯穩固，央行購金提供底部支撐
1. 全球貨幣體系重構，去美元化趨勢延續
盡管中國央行自2025年2月起放緩黃金增持節奏（連續4個月增持不足10萬盎司），但19個月累計增持1016萬盎司至7390萬盎司，彰顯戰略配置意圖。全球央行購金潮未止，2024年全球央行凈購金量仍達240噸，土耳其、印度等國持續增持。在地緣政治動蕩及美元信用弱化背景下，黃金作為“超主權貨幣”的屬性將持續吸引長期配置資金。
2. 美聯儲政策轉向或晚于預期，但降息周期終將到來
盡管6月會議紀要顯示美聯儲對降息持謹慎態度，但若后續通脹數據持續高于目標（如核心CPI連續3個月超3%），市場可能提前交易降息預期。當前聯邦基金期貨顯示，2025年9月降息概率已升至60%。歷史經驗表明，降息周期中黃金平均漲幅達15%-20%，當前金價仍處于上行通道中段。
3. 全球負利率資產規模擴張，黃金配置價值凸顯
截至2025年6月，全球負利率債券規模突破18萬億美元，創疫情后新高。在“低增長、高債務”的宏觀環境下，黃金作為零息資產的機會成本持續降低，長期吸引力增強。
三、策略建議與風險點
1. 短期操作：區間震蕩為主，關注數據窗口
•多頭策略：若CPI數據低于預期（核心CPI環比<0.2%），可輕倉試多，目標看向775-790元/千克。
•空頭策略：若數據超預期且美元指數突破106，可短空，止損設于782元/千克。
•套利機會：關注金銀比（當前約85），若白銀工業需求回暖，可做多白銀/黃金比價。
2. 長期配置：分批布局，抵御通脹與地緣風險
建議機構投資者將黃金配置比例提升至10%-15%，個人投資者可通過黃金ETF（如518880）或積存金計劃分批建倉，成本區間控制在750-770元/千克。
3. 風險提示
•美元指數持續走強（如突破107）；
•美國經濟“軟著陸”驗證，通脹快速回落；
•地緣政治風險緩和（如俄烏和談進展）。
總結：短期波動不改長期趨勢，黃金仍是資產配置“壓艙石”
當前黃金市場處于“短期數據驅動+中長期趨勢主導”的疊加階段。盡管貿易戰升級與美元走強引發短期震蕩，但全球貨幣體系重構、央行購金潮及美聯儲潛在降息周期構成堅實支撐。建議投資者以戰略眼光布局，利用波動機會優化持倉結構，把握黃金在“大通脹時代”的核心配置價值。
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