7月18日，長江現貨1#鈷均價報245000元/噸，較上一交易日下跌1000元/噸，延續近期弱勢行情。
印尼產能釋放沖擊傳統供應格局
印尼作為全球鈷生產新興勢力，其濕法冶煉（HPAL）項目在2025年迎來集中產能釋放期，預計新增鈷供應量達1.8萬噸/年。印尼鈷中間品憑借成本優勢，對華出口占比飆升至99%，直接擠壓傳統鈷生產企業利潤空間。與此同時，全球鈷市場供應過剩壓力仍存，盡管剛果（金）年初實施鈷出口禁令，推動鈷價短期反彈，但政策調整后供應逐步恢復，市場重新進入過剩周期。
新能源汽車技術路線分化抑制鈷消費
新能源汽車領域作為鈷需求最大引擎，技術路線分化對鈷需求產生顯著影響。高鎳三元材料（NCM811/NCA）在高端車型中普及，單噸電池鈷用量降至0.12kg/kWh；磷酸鐵鋰電池市占率回升至43%，進一步抑制動力電池領域鈷需求增速。此外，比亞迪宣布2025年全系換用三元電池，雖部分拉動高端鈷需求，但整體需求增長不及預期。消費電子領域，盡管折疊屏手機、AR/VR設備興起拉動單機鈷含量提升40%，但2025年第四季度數碼需求疲軟，壓制鈷價漲幅。
無鈷電池與再生鈷體系加速滲透
技術替代成為鈷價長期承壓關鍵因素。寧德時代研發的鈉離子電池已實現鈷零使用，特斯拉4680電池采用無鈷高鎳正極，2025年裝機量占比達15%。無鈷正極材料量產裝車，預計2025年市占率將達18%。同時，再生鈷體系崛起，2025年退役動力電池鈷回收率達95%，再生鈷滿足當年31%需求，有效緩解原生鈷供給壓力。格林美等企業通過“物理破碎+化學浸出”技術，將鈷回收率提升至98%，進一步削弱原生鈷需求。
成本支撐減弱：剛果（金）政策影響邊際遞減
剛果（金）作為全球最大鈷生產國，其政策調整對鈷價影響顯著。2025年初實施的鈷出口禁令雖短期推動鈷價上漲，但后續政策延長及供應恢復，市場逐步消化政策沖擊。印尼低成本產能釋放，疊加再生鈷體系完善，鈷價底部支撐下移。
后市展望：短期承壓，長期需求待觀察
短期來看，鈷價受供需失衡及技術替代影響，或繼續弱勢震蕩。中期（2026年）印尼濕法冶煉產能充分釋放后，供應過剩壓力或加劇，價格中樞可能下移至20-22萬元/噸。長期（2027-2028年）需關注固態電池商業化進程，若其采用氧化物路線，鈷需求或減少30%，但超導材料、5G基站用鈷基合金等新興領域需求增長，可能為鈷價提供一定支撐。
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