一、盤面動態與市場情緒
周二滬鋁主力合約延續震蕩格局，截至10:15分休盤報20,410元/噸，微漲0.1%。現貨市場成交清淡，持貨商觀望情緒濃厚，下游企業僅維持剛需采購，整體交投活躍度低迷。當前市場仍受避險情緒主導，一方面源于美聯儲6月議息會議臨近，資金面趨于謹慎；另一方面，中東地緣政治風險（如伊以沖突）升溫，進一步壓制風險資產配置意愿。
長江有色金屬網數據顯示，長江現貨A00鋁錠報價每噸20620元，較昨日下跌10元/噸，現貨報升水為210元/噸，較昨日下跌45元/噸。
二、宏觀數據與政策影響
國內經濟修復略低于預期：國家統計局數據顯示，5月全國規模以上工業增加值同比增長5.8%，社會消費品零售總額增長6.4%，固定資產投資同比增長3.7%。盡管工業生產保持穩健，但消費復蘇斜率放緩，疊加房地產投資持續承壓，市場對鋁材終端需求的預期有所修正。
歐盟關稅政策擾動：歐盟談判代表透露擬同意美國對華統一征收10%關稅的方案，若落地可能對鋁材出口形成壓制，但短期市場已部分消化該預期，需關注后續具體執行細則。
三、供需基本面分析
1、供應端：高位運行但增量有限
國內電解鋁運行產能維持高位，但2025年剩余新增或置換項目進度緩慢，短期供應端變化不大。
原料端氧化鋁價格高位震蕩，對鋁價形成成本支撐，但需警惕海外礦端供應擾動（如幾內亞雨季）的潛在影響。
2、需求端：淡季效應顯現，結構性分化加劇
•傳統領域：鋁初級加工企業開工率環比走弱，光伏板塊受裝機節奏調整影響需求轉弱，建筑型材訂單持續低迷。
•新興領域：新能源汽車產銷兩旺，電池箔、結構件用鋁需求保持韌性；出口方面，“搶出口”效應支撐鋁材出口量同比正增長。
•庫存動態：去庫趨勢延續，但節奏放緩
國內鋁錠社會庫存持續下降，截至6月9日已降至46萬噸，較上周減少0.3萬噸，但去庫速度較5月明顯放緩。
海外鋁現貨基差轉為升水，顯示全球庫存壓力整體可控，但需警惕國內價格反彈后下游提貨意愿減弱的風險。
四、關鍵矛盾與后市展望
短期矛盾：
避險情緒與基本面韌性的博弈。盡管宏觀風險仍存，但低庫存、成本支撐及新興需求韌性為鋁價提供下方支撐，預計短期滬鋁維持20,200-20,800元/噸區間震蕩。
中期變量：
•庫存拐點：若7月上旬庫存降至40萬噸附近，可能引發市場對供應短缺的擔憂，推動鋁價反彈；
•消費韌性驗證：需持續跟蹤新能源汽車訂單持續性及出口“搶跑”效應的持續性；
•政策與地緣風險：美聯儲議息會議結果、伊以沖突升級可能性及歐盟關稅政策執行細節。
五、操作建議
1）、單邊策略：短期觀望為主，等待宏觀風險釋放或庫存拐點信號；
2）、套利策略：關注滬鋁月間正套機會（近月合約受低庫存支撐更強）；
3）、風險對沖：鋁材出口企業可利用期貨工具鎖定匯率及鋁價波動風險。
總結：當前鋁價處于“宏觀利空壓制”與“基本面韌性支撐”的平衡狀態，短期震蕩格局難破，中期需密切關注庫存去化節奏及需求端結構性變化。
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