當(dāng)特朗普政府宣布對(duì)歐盟、墨西哥加征30%關(guān)稅的余波尚未平息,全球市場(chǎng)已提前進(jìn)入“避險(xiǎn)模式”。7月15日亞洲時(shí)段,現(xiàn)貨黃金強(qiáng)勢(shì)突破3365美元/盎司,白銀更是一度觸及39美元關(guān)口,創(chuàng)2011年以來(lái)新高。這場(chǎng)由貿(mào)易摩擦與貨幣政策預(yù)期共振引發(fā)的貴金屬行情,正在改寫(xiě)傳統(tǒng)的金銀定價(jià)邏輯。
??避險(xiǎn)邏輯重構(gòu):從單一地緣風(fēng)險(xiǎn)到系統(tǒng)性沖擊??
特朗普關(guān)稅政策的“多米諾效應(yīng)”正重塑市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。不同于2024年局部貿(mào)易爭(zhēng)端,本次加征關(guān)稅覆蓋半導(dǎo)體、機(jī)械等450億美元商品,直接沖擊全球供應(yīng)鏈關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。倫敦金屬交易所數(shù)據(jù)顯示,7月14日鋅、鋁等工業(yè)金屬庫(kù)存單周激增12%,反映制造業(yè)補(bǔ)庫(kù)預(yù)期受挫。在此背景下,黃金ETF持倉(cāng)量突破4200噸,創(chuàng)歷史新高,顯示機(jī)構(gòu)投資者正將貴金屬作為“終極避險(xiǎn)錨”。
值得關(guān)注的是,白銀的避險(xiǎn)屬性出現(xiàn)歷史性突破。其價(jià)格漲幅(年內(nèi)35%)已超越黃金(27%),金銀比從107高位回落至88。這一變化源于白銀在AI數(shù)據(jù)中心、量子計(jì)算等新興領(lǐng)域的應(yīng)用擴(kuò)張——單臺(tái)AI服務(wù)器的銀漿用量較傳統(tǒng)服務(wù)器增加30%,推動(dòng)工業(yè)需求占比提升至52%。
??政策雙刃劍:關(guān)稅威懾與降息預(yù)期的拉鋸??
特朗普關(guān)稅威脅與美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的博弈,正在制造“滯脹+貨幣貶值”的雙重壓力。盡管6月美國(guó)核心CPI預(yù)計(jì)升至3.0%,但市場(chǎng)已提前定價(jià)9月降息概率達(dá)68%。這種預(yù)期差在貴金屬市場(chǎng)催生特殊交易策略:做多黃金/做空白銀的價(jià)差交易占比升至19%,反映市場(chǎng)對(duì)白銀工業(yè)需求韌性的分歧。
從資金流向看,COMEX黃金未平倉(cāng)合約增加15%,而白銀期貨凈多頭持倉(cāng)激增23%,顯示投機(jī)資金加速涌入。但需警惕,若8月1日美國(guó)對(duì)加拿大銅材加征關(guān)稅落地,可能引發(fā)北美供應(yīng)鏈二次重構(gòu),導(dǎo)致白銀光伏需求短期承壓。
??技術(shù)面裂變:關(guān)鍵阻力位的攻防戰(zhàn)??
黃金在3350-3400美元/盎司區(qū)間形成“鉆石形態(tài)”,突破需日均成交量維持在2500噸以上。當(dāng)前MACD指標(biāo)出現(xiàn)頂背離,RSI超買區(qū)徘徊,暗示短期或有回調(diào)壓力。但月線級(jí)別上升通道保持完好,若站穩(wěn)3380美元,下一目標(biāo)指向3500美元心理關(guān)口。
白銀技術(shù)面呈現(xiàn)“上升旗形”結(jié)構(gòu),38美元為多空分水嶺。若有效突破39.5美元,將打開(kāi)至42美元的上行空間;反之,回踩36.8美元支撐位概率增大。值得注意的是,倫敦銀現(xiàn)貨與COMEX期貨價(jià)差擴(kuò)大至0.8美元/盎司,反映區(qū)域性供需失衡加劇。
??產(chǎn)業(yè)變局:光伏內(nèi)卷與技術(shù)替代的博弈??
白銀工業(yè)需求面臨“高基數(shù)+低增長(zhǎng)”的悖論。盡管全球光伏裝機(jī)量突破400GW,但單位用銀量因N型電池普及下降15%,抵消了裝機(jī)增量。更深遠(yuǎn)的影響來(lái)自技術(shù)替代——鈣鈦礦電池商業(yè)化進(jìn)程若加速,單位用銀量或再降30%,直接沖擊白銀需求天花板。
但新能源產(chǎn)業(yè)鏈的“去中國(guó)化”趨勢(shì)帶來(lái)新機(jī)遇。歐美本土光伏產(chǎn)能建設(shè)中,白銀采購(gòu)轉(zhuǎn)向本土供應(yīng)商,導(dǎo)致中國(guó)白銀出口溢價(jià)擴(kuò)大至12%。這種產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu),可能重塑白銀全球定價(jià)體系。
??未來(lái)觀察:三大臨界點(diǎn)的博弈??
?? •7月18日??:美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要措辭若出現(xiàn)“耐心等待”表述,或觸發(fā)貴金屬獲利回吐;
?? •7月22日??:LME白銀庫(kù)存若突破1.2億盎司,可能壓制銀價(jià)上行空間;
?? •7月25日??:美國(guó)眾議院對(duì)《關(guān)鍵礦產(chǎn)法案》投票,或重塑白銀供應(yīng)鏈格局。
??策略建議??:
??黃金??:3350美元下方分批建倉(cāng),止損3300,目標(biāo)3500;
??白銀??:突破39美元追多,止損38.2,目標(biāo)42;若跌破37.6美元,觀望至36.8再介入;
??套利??:做多滬銀/做空白銀比價(jià),捕捉金銀比回歸機(jī)會(huì)。
總結(jié),當(dāng)貿(mào)易戰(zhàn)陰云與貨幣寬松預(yù)期交織,貴金屬正從“避險(xiǎn)工具”進(jìn)化為“抗通脹資產(chǎn)”。在這場(chǎng)結(jié)構(gòu)性牛市中,把握產(chǎn)業(yè)變革與政策博弈的節(jié)奏,或是穿越波動(dòng)的關(guān)鍵。
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