一、盤面表現：避險情緒主導，銅價震蕩承壓
周四內盤金屬漲跌互現，滬期銅主力2507合約開盤跳水，盤中震蕩下探。截止10：55分最新報價78540元/噸，下跌0.10%。亞盤時段倫銅窄幅走弱，繼續在9600-9700美元/噸區間震蕩，顯示多空雙方對短期方向仍存分歧。國內近月B結構（現貨升水）走擴，反映市場對近端供應偏緊的預期，但現貨市場成交平淡，下游畏高觀望情緒濃厚，內貿銅換月后升水降至280元/噸，顯示需求端支撐有限。
長江現貨1#電解銅價格報78830元/噸，較昨日下跌70元/噸；現貨升水較昨日下降20元/噸至280元/噸；
二、宏觀驅動：地緣政治風險升溫，美聯儲政策添變數
中東局勢惡化，避險情緒支撐銅價
以色列與伊朗沖突持續升級，德黑蘭、伊斯法罕等地爆炸事件及特拉維夫空襲警報頻發，市場對沖突外溢的擔憂加劇。美國增兵中東進一步推升地緣政治風險溢價，黃金作為避險資產吸引力增強，間接提振銅價。但需注意，若沖突實質性影響中東地區銅礦供應或貿易通道，可能對銅價形成更直接沖擊。
美聯儲按兵不動，但降息預期仍存
美聯儲6月議息會議維持基準利率4.25%-4.50%不變，符合市場預期。盡管點陣圖顯示2025年仍有望降息兩次（總計50個基點），但鮑威爾強調政策路徑依賴未來經濟數據，尤其是通脹表現。其提及特朗普政府關稅政策可能推高物價，加劇通脹風險，令市場對降息節奏的預期趨于謹慎。宏觀政策不確定性或限制銅價上行空間。
國內結構性貨幣政策創新試點啟動，助力上海金融與科創發展
央行在上海試點結構性貨幣政策工具創新，涵蓋航貿區塊鏈信用證再融資、跨境貿易再融資及碳減排支持工具擴容，并推動科創債券風險分擔機制，支持私募股權機構發行科創債。
三、基本面：礦端緊縮與需求疲軟博弈，庫存分化提供支撐
供應端：礦端擾動持續，但精銅產量或回升
•礦端緊縮：國內銅精礦現貨加工費（TC）低位徘徊，Kamoa-Kakula銅礦因地震下調全年產量預期，顯示礦端供應仍偏緊。秘魯銅產量預計小幅增長至280萬噸，但厄瓜多爾重啟采礦特許權登記，旨在吸引投資、打擊非法采礦，中長期供應增量或逐步釋放。
•精銅產量：盡管礦端緊張，但冶煉廠出口窗口打開，國內社會庫存重新回落，疊加LME庫存降至10.7萬噸（非美地區低庫存），短期供應壓力有限。需關注秘魯、剛果（金）等國礦山生產穩定性及國內冶煉廠檢修情況。
需求端：淡季來臨，終端需求放緩
國內進入傳統需求淡季，下游采購謹慎，終端訂單逐步放緩。盡管新能源汽車、光伏等領域對銅需求仍有支撐，但地產、基建等傳統領域疲軟拖累整體需求。需求端季節性走弱或限制銅價反彈高度。
四、供需平衡：全球精銅緊平衡，但結構性矛盾突出
當前全球精銅市場呈現“緊平衡”格局：
•海外：LME庫存見底，0-3月BACK結構擴大（現貨升水），反映非美地區供應緊張。
•國內：社會庫存回落，但需求淡季下去庫持續性存疑。
•矛盾點：礦端緊縮與精銅產量回升、海外低庫存與國內需求疲軟并存，導致銅價缺乏趨勢性驅動。
五、后市展望：地緣政治與供需博弈，銅價或維持震蕩
•短期邏輯：中東局勢升級提供避險支撐，但美聯儲政策不確定性及需求淡季壓制銅價。盤面或延續震蕩，關注78000-79500元/噸區間突破。
•長期風險：若地緣沖突實質性影響銅礦供應，或國內需求超預期復蘇，銅價可能突破震蕩區間。反之，若礦端供應恢復且需求持續疲軟，銅價或承壓下行。
•操作建議：短期以區間操作為主，關注地緣政治進展及國內需求數據；長期需警惕礦端供應恢復節奏及美聯儲政策轉向風險。
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