2025年6月21日，剛果（金）戰(zhàn)略礦產(chǎn)市場(chǎng)監(jiān)管局（ARECOMS）宣布將鈷出口禁令再延長(zhǎng)3個(gè)月，這意味著自2月22日以來(lái)的出口封鎖期累計(jì)達(dá)7個(gè)月。作為全球鈷資源的核心供應(yīng)國(guó)（占全球產(chǎn)量的76%），剛果（金）此舉直接切斷全球近10萬(wàn)金屬?lài)嵉拟捲狭魍ǎ瑢?dǎo)致2025年全球鈷市場(chǎng)從預(yù)期過(guò)剩5萬(wàn)噸轉(zhuǎn)為短缺7.8萬(wàn)噸。
此次禁令的底層邏輯是剛果（金）政府試圖通過(guò)“休克療法”消化市場(chǎng)高庫(kù)存、重塑定價(jià)權(quán)。2024年鈷價(jià)一度跌至10美元/磅的歷史低點(diǎn)，迫使該國(guó)通過(guò)出口限制刺激價(jià)格回升。數(shù)據(jù)顯示，2025年1-5月中國(guó)進(jìn)口剛果（金）鈷濕法中間品24.5萬(wàn)噸，同比下滑6.8%，而禁令延長(zhǎng)后，中國(guó)6-12月的進(jìn)口量將銳減，冶煉企業(yè)面臨“斷糧”風(fēng)險(xiǎn)。
一、價(jià)格風(fēng)暴：第二波漲勢(shì)或突破25萬(wàn)元/噸??
禁令延長(zhǎng)已觸發(fā)市場(chǎng)對(duì)鈷價(jià)的新一輪押注。此前2月禁令曾推動(dòng)鈷價(jià)從15.9萬(wàn)元/噸飆升至24萬(wàn)元/噸，但高庫(kù)存壓制了上漲空間。當(dāng)前局勢(shì)下，三大信號(hào)預(yù)示更大漲幅：
??庫(kù)存消耗臨界點(diǎn)??：中國(guó)港口鈷原料庫(kù)存可維持3-4個(gè)月生產(chǎn)，但7個(gè)月封鎖期將耗盡緩沖，8月中下旬或出現(xiàn)“無(wú)米下鍋”局面，倒逼價(jià)格跳漲；
??惜售情緒蔓延??：冶煉企業(yè)原料采購(gòu)價(jià)已上漲60%，但下游電池廠(chǎng)商拒絕全額承擔(dān)成本，產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)入“價(jià)格博弈”階段；
??政策預(yù)期強(qiáng)化??：剛果（金）或轉(zhuǎn)向配額制管理，長(zhǎng)期鈷價(jià)中樞有望抬升至13-17美元/磅（約合人民幣22萬(wàn)-28萬(wàn)元/噸）。
國(guó)信證券預(yù)測(cè)，2025年國(guó)內(nèi)電鈷價(jià)格有望突破25萬(wàn)元/噸，較當(dāng)前23萬(wàn)元/噸再漲8.7%。
二、產(chǎn)業(yè)鏈震蕩：三元電池承壓，回收與替代技術(shù)加速??
??三元電池成本激增??：鈷價(jià)上漲60%將導(dǎo)致單臺(tái)新能源汽車(chē)電池成本增加約1000元，磷酸鐵鋰電池對(duì)三元材料的替代可能加速；
??冶煉企業(yè)生死局??：中國(guó)90%鈷原料依賴(lài)進(jìn)口，庫(kù)存耗盡后，騰遠(yuǎn)鈷業(yè)、華友鈷業(yè)等頭部企業(yè)或被迫高價(jià)采購(gòu)印尼、古巴鈷資源，毛利率面臨壓縮；
??循環(huán)經(jīng)濟(jì)突圍??：動(dòng)力電池回收技術(shù)突破（當(dāng)前回收率30%-40%）有望補(bǔ)充3%-5%的鈷供應(yīng)，格林美等企業(yè)或成受益者。
??三、全球產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)：印尼崛起與中國(guó)企業(yè)突圍??
剛果（金）的供應(yīng)缺口正催生新格局：
??印尼補(bǔ)位??：2024年印尼鈷產(chǎn)量3.2萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)79.89%，青山集團(tuán)等中資企業(yè)加速布局紅土鎳鈷項(xiàng)目，2025年產(chǎn)能或增至4.7萬(wàn)噸；
??中國(guó)企業(yè)戰(zhàn)略調(diào)整??：洛陽(yáng)鉬業(yè)通過(guò)剛果（金）TFM項(xiàng)目控制上游資源，華友鈷業(yè)則加碼印尼濕法冶煉，形成“剛果+印尼”雙保險(xiǎn)；
??技術(shù)替代倒逼??：寧德時(shí)代、比亞迪加速研發(fā)無(wú)鈷固態(tài)電池，計(jì)劃2027年商用，長(zhǎng)期或削弱鈷需求增長(zhǎng)邏輯。
??四、風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇：2025下半年鈷市三大關(guān)鍵變量??
??政策執(zhí)行力度??：剛果（金）是否在9月后轉(zhuǎn)向配額制，將決定鈷價(jià)上漲周期的持續(xù)性；
??庫(kù)存消耗速度??：若中國(guó)冶煉企業(yè)提前啟用戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備，價(jià)格高點(diǎn)或延遲至2026年初；
??地緣政治風(fēng)險(xiǎn)??：剛果（金）政局穩(wěn)定性及印尼資源民族主義抬頭，可能沖擊供應(yīng)鏈。
??【文中數(shù)據(jù)來(lái)源網(wǎng)絡(luò)，觀點(diǎn)僅供參考，不做投資依據(jù)！】?
