2025年9月17日，長江有色金屬網數據顯示，電池級四氧化三鈷報價區間上探至226,500-232,000元/噸，均價報229,250元/噸，單日漲幅750元/噸。
全球鈷供應鏈重構背景下，新能源產業鏈需求韌性、技術路線迭代與資源政策擾動共振。
供給端：資源出口限制與產能瓶頸共振
自2025年2月剛果（金）實施鈷出口禁令以來，國內港口庫存持續消耗，當前庫存周期降。中小廠商被迫高價競拍現貨，加工費逼近成本線，市場呈現“大廠穩產、小廠減產”的分化格局。印尼鎳鈷中間品產能釋放進度低于預期，7月中國鈷濕法冶煉中間品進口量中來自剛果（金）的占比仍高，供應鏈脆弱性進一步凸顯。
需求端：新能源旺季備貨與消費電子復蘇雙輪驅動
新能源汽車產業鏈進入“金九銀十”備貨周期，頭部電池企業9月排產增長帶動高鎳三元前驅體對高電壓四氧化三鈷需求激增，部分廠商單月訂單增。消費電子領域需求韌性顯現，8月中國智能手機出貨量增長，5G手機滲透率提升，推動鈷酸鋰正極材料廠維持較高開工率，間接拉動四氧化三鈷采購需求。
政策端：資源國有化與碳關稅重塑產業格局
剛果（金）政府計劃2025年底實施鈷資源國有化政策，擬成立國有鈷業公司控制90%以上礦山開采權，這將迫使外資企業調整供應鏈布局。歐盟碳關稅（CBAM）正式將鋰電池納入征稅范圍，出口成本或增加，倒逼企業加速向馬來西亞、匈牙利等新興基地轉移產能，具備海外冶煉基地的天賜材料、格林美等企業已獲得先發優勢。
中期看，高鎳三元在高端動力電池領域的不可替代性仍支撐鈷需求，但固態電池技術路線突破可能引發結構性調整。當前四氧化三鈷價格反彈更多是供需階段性錯配的體現，而非趨勢性反轉，行業洗牌進程或將加速。
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